AI周观察20260822：中报密集披露落地，板块分化逻辑转向业绩兑现

报告发布日期 中报密集披露落地，板块分化逻辑转向业绩兑现 AI周观察20260822 孙英超执业证书编号：S0860526080004香港证监会牌照：BRH843sunyingchao@orientsec.com.cn0755-82819271 研究结论 ⚫AI周观察：中报密集披露落地，板块分化逻辑转向业绩兑现 张陈执业证书编号：S0860526010004zhangchen2@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫过去一周中美AI产业同步进入业绩兑现与估值重估共振的阶段。国内端，百度、阿里等算力与平台厂商AI收入持续高增，兆易创新、普冉股份、复旦微电、中微半导等芯片企业半年报盈利大幅释放，华天科技受益封测需求景气回升，中际旭创、长飞光纤、天孚通信等光模块环节业绩弹性较为突出，AI办公与配套材料环节同步抬升；融资端，长存控股科创板IPO获受理并计划大额募资投向量产线升级，宇树科技上市首日股价较发行价上涨超过六倍。海外端，存储龙头大规模回购并上调股东回报下限，Anthropic年化营收运行率突破650亿美元并仍在快速抬升，Fractile拿下其推理芯片订单后估值数月跳涨逾六倍，OpenAI冲击万亿美元量级上市。 ⚫高频数据显示模型层在降价换量，需求总量并未萎缩，本周Token支出指数的拐点标志量增重新主导，而硬件与融资两端仍在同步收紧。大语言模型Token支出指数自5月底见顶后深度回撤，本周连续反弹，出现这轮调整以来的首次拐头，同期OpenRouter周度Token用量却持续创新高，支出下降而用量上升，表明这轮降温来自模型单价的快速下压，而非推理需求萎缩。硬件端与模型端走势相反，H100租赁价格维持高位，DDR5现货价创历史新高，算力与存储仍处供不应求，模型层的降价正在把更多增量需求压向本就紧张的硬件供给。这一组合意味着云厂必须继续加大资本开支才能承接用量扩张，而融资端已开始定价这一代价，五家云厂信用利差维持高位，甲骨文利差已连续多个月高于高收益基准，股债定价的分化说明市场对云厂靠债务扩张算力的可持续性已经出现分歧。 ⚫过去一周中美AI板块同步回调，回调结构呈现明确的业绩验证度分层。美股回调由算力硬件主导，云厂与应用软件相对抗跌，价值分配出现阶段性回摆；A股光模块表现较好，算力芯片回撤最深，业绩兑现度构成分化主线。整体来看本周的调整并非对AI产业趋势的整体否定，而是资金在产业链内部按业绩兑现程度重新排序。 风险提示 市场表现不及预期、风险定价可能不充分、产业发展不及预期、模型设定风险。 目录 一、热点新闻..........................................................................................4二、高频数据跟踪...................................................................................6三、重点标的跟踪...................................................................................7 图表目录 图1：云厂股价指数和债券利差走势.............................................................................................6图2：云厂债券利差详情..............................................................................................................6图3：OpenRouter Token用量.....................................................................................................6图4：主要GPU租赁价格指数.....................................................................................................6图5：现货内存价格持续..............................................................................................................7图6：Token支出指数与GPU租赁价格指数................................................................................7图7：美股AI重要指数及核心个股...............................................................................................7图8：A股AI重要指数及核心个股...............................................................................................8 一、热点新闻 （一）国内新闻 1.平台与云厂商 （1）8月18日，百度发布2026年第二季度财报。季度总营收313亿元，其中一般性业务收入252亿元，AI业务收入占比达到50%，已连续两个季度占比过半。拆分来看，AI收入主要由三块构成。AI云基础设施是增长最猛的一块，二季度收入73亿元，同比增长50%；其中GPU云同比增长283%，已连续四个季度三位数增长，增速较上一季度的184%进一步加快。AI应用收入25亿元，同比增长3%。萝卜快跑海外版图继续扩张。 （2）8月20日，阿里巴巴集团发布截至2026年6月30日止季度业绩公告。公告显示，本季度收入为人民币2689.53亿元（396.39亿美元），同比增长9%。经营利润为人民币151.61亿元（22.34亿美元），同比下降57%。AI云与算力服务收入为人民币484.37亿元（71.39亿美元），总收入及外部客户收入同比增长均加速至45%。AI相关产品收入达人民币123.76亿元（18.24亿美元），连续第十二个季度实现三位数同比增长。 2.AI芯片与算力硬件 （1）8月18日，兆易创新发布2026年半年度报告。财报显示，兆易创新上半年实现营业收入115.66亿 元 ， 同 比 增 长178.67%； 归 属 于 上 市 公 司 股 东的 净 利 润68.57亿 元 ， 同 比增 长1091.50%；扣非归母净利润48.83亿元，同比增长796.90%。 （2）8月18日，普冉股份发布2026年半年度报告。公告显示，普冉股份上半年实现营业收入39.59亿元，同比增长336.67%；归母净利润8.27亿元，同比增长1929.65%；扣非归母净利润8.25亿元，同比增长2994.08%，营收与利润均实现大幅增长，盈利能力大幅提升。 （3）8月17日，复旦微电发布半年报。公司上半年实现营业收入约22.25亿元，同比增长21.03%；实现归母净利润约8.49亿元，同比增长338.58%；综合毛利率为56.99%，同比保持稳定。报告期内，人工智能、存储、卫星通信等领域需求旺盛，带动了半导体行业景气度上行，公司经营情况稳步向好。 （4）8月16日，中微半导披露2026年半年度报告。财报数据显示，中微半导2026年上半年实现营业收入7.26亿元，较上年同期的5.04亿元增长44.01%；归属于上市公司股东的净利润达到1.72亿元，同比增幅98.48%；扣除非经常性损益后的净利润1.59亿元，同比增速达到109.74%。基本每股收益为0.43元，同比增长95.45%；加权平均净资产收益率5.26%，较上年同期提升2.41个百分点。 3.晶圆制造、封测与存储 8月21日电，华天科技披露半年报，2026年上半年，公司实现营业总收入105.11亿元，同比增长35.09%；归属于上市公司股东的净利润8.13亿元，同比增长259.15%；基本每股收益0.2483元。报告期内，得益于半导体行业景气度整体回升，封测行业市场需求稳步提升，公司订单和经营业绩稳步增长。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4.光通信、PCB与配套环节 （1）8月21日，中际旭创发布公告披露2026年半年度业绩报告，期内公司实现营业收入417.78亿元，同比增长182.49%；归属于上市公司股东的净利润为136.51亿元，同比增长241.7%。同时公司公布分红方案，拟向全体股东每10股派发现金红利12元（含税）。 （2）8月21日，长飞光纤披露2026年半年度报告，报告期公司实现营业收入98.09亿元，同比增长53.64%;归属于上市公司股东的净利润29.25亿元，同比增长888.88%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润24.49亿元，同比增长1680.48%;基本每股收益3.56元;公司拟每10股派发现金红利10.6元(含税)。 （3）8月20日，中国巨石披露2026年半年度报告。上半年，公司实现营业收入111.59亿元，同比增长22.50%；归属于上市公司股东的净利润29.33亿元，同比增长73.87%；扣除非经常性损益后的净利润29.08亿元，同比增长70.93%。收入、利润均实现较快增长，盈利增速明显快于营收增速。 （4）8月18日，天孚通信发布2026年半年度报告，实现营业收入28.28亿元，同比增长15.15%；归属于上市公司股东的净利润12.04亿元，同比增长33.92%。业绩增长主要得益于全球人工智能行业加速发展与全球数据中心、AI超算中心建设，带动高速光器件产品需求持续稳定增长。公司拟向全体股东每10股派发现金红利5元(含税)。 5.AI应用与软件 （1）8月19日，金山办公发布2026年半年度报告。报告期内，金山办公实现营业收入33.13亿元，同比增长24.69%；经调整后净利润10.87亿元，同比增长28.29%。其中，面向组织级客户的WPS 365业务收入达4.97亿元，同比增长60.84%，自2025年起连续六个季度增速超过60%。 （2）8月19日，快手科技披露2026年第二季度业绩。财报显示，今年第二季度，快手总收入达355亿元。其中，线上营销服务和以电商及可灵AI为主的其他服务共同推动核心商业收入同比增长7.4%，持续夯实公司经营基本盘。同期，快手经调整净利润达39亿元，经调整净利润率为11%，盈利能力保持健康水平。 6.一级市场与新股 （1）8月21日，长存控股科创板IPO申请获上交所受理。招股书显示，公司拟募资330亿元，计划投向量产线技术升级项目、研发相关募投项目。 （2）8月19日，宇树科技在科创板上市。首日开盘报1100元，较150.80元的发行价上涨629%，市值一度约4450亿元。 （二）海外新闻 1.8月19日，SK海力士宣布将于8月20日至11月19日期间回购并注销最多2400万股库存股，规模40万亿韩元，约合286亿美元，同时将股东回报下限提高至自由现金流的50%以上。 2.8月19日，英国芯片初创公司Fractile以65亿美元投前估值融资约6亿美元，较5月由Accel、Founders Fund和Factorial领投的2.2亿美元轮次所对应的10亿美元估值上涨逾六倍。估值跃升源于其与Anthropic达成的约2.5亿美元SRAM推理芯片供应初步协议，双方均表示有扩大合作意向，相关芯片