华西军工：商业航天重点投资机会分析

发布时间：2026-08-19 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 蓝箭航天朱雀三号液氧甲烷+不锈钢陆地可回收火箭于2026年8月19日取得圆满成功，四季度至明年一季度将开展火箭复用试验，若成功则商业模式闭环，其发射成本有望低于美国SpaceX的猎鹰九号，未来可回收火箭迭代速度快，具有后发优势 2. 蓝箭航天IPO进程有望加快，将带动民营火箭公司加快可回收火箭验证，目前已出现国家队海上回收、民企陆地回收等多元回收方式，相关企业快马加鞭推进技术验证 3. 可回收火箭大幅降低发射成本，为卫星应用打开广阔市场，SpaceX现有九千多颗卫星，我国仅一两千颗，未来目标覆盖八千至一万颗，卫星算力是太空经济重要发展方向，对高效稳定的卫星能源供应提出高要求 4. 太空光伏是商业航天赛道优质投资方向，其商业模式、中国制造成熟度、市场空间等均具优势，SpaceX选择异质结路线布局太空光伏，需求旺盛，国内当前以砷化镓路线为主，未来将逐步过渡到晶硅、异质结，最终向钙钛矿叠层电池推进，今年已有多款电池在航天器上开展搭载测试 二、投资线索 1. 短期重点布局SpaceX链相关供应商，如迈为股份、长信科技等2. 中期重点关注国内星载核心产品，如激光通信、元器件零部件领域的盛昌科技、振雷科技、星驰国威等3. 关注火箭相关企业如飞沃科技、电科蓝天等太空光伏供应商三、风险与关注 1. 航天工业属高风险行业，技术探索存在不确定性，需持续跟踪可回收火箭试验进展2. 太空光伏等新兴领域存在技术路线迭代风险，需关注验证进展3. 卫星上量需过程，短期受行业波动影响，需跟踪商业化落地节奏 二、音频原文（转写） 下面开始播放免责声明。本次电话会议仅面向华西证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、转发及相关解读。涉嫌违 违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。 感谢您的理解和支持，谢谢大家。好，欢迎参加华西军工商业航天重点投资机会分析电话会议。目前所有的参会者均处于静音状态，现在有请主持人开始发言，谢谢。好的，尊敬的各位投资者啊，这个咱们中午哈开一个电话会议。 呃，今天早晨七点三十五分，朱雀三号陆地可回收火箭取得圆满成功。这个还是。咱们国家的第一次啊。呃这个朱雀三号火箭呢？ 它是液氧甲烷加不锈钢的这种组合。理论上讲，这种火箭它的 雇用维护成本。他的潜力是第一。X的猎鹰九 号 这个这个 也没有录像。 还要注意的。啊 所以呢，这次这个 应该说从 回收技术验证的角度。这个朱雀三号取得了也也蛮成功。那下一步呢？ 就是。这个火箭复用的。试验了。啊，估计呢在今年四季度到明年一季度。 啊 就说把回收回来的这个火箭，咱们再 再发射一次。啊，如果成功了，那就证明这个火箭。是吧？这个是可以重复利用的。 那么这个。这个商业模式啊就闭环了，就跑通了。也就是说呢。下一步就是要从回收技术验证。 到工程化复用。这个实验。啊，这是这是 就是蓝箭航天的这个朱雀三号。那么他后续的这个安排。 从他的这个 液氧甲烷加不锈钢健体这种组合模式来看。可以，我们可以预测，就是说未来。我们中国的 这个可重复利用火箭的发射成本啊。你的目标 是要低于美国space X的。 啊 现在呢，基本上美国呢，在这个 每公斤啊在八百到一千美元左右啊。他这个star shape新建这个 这个后面如果实验成功以后呢，可能能降到对吧。这个每公斤 啊，五百美元以下。我认为呢，我们国家未来呢也 很有潜力往这个方向发展。 这是，这是第一点。第二一个呢，就是说。这个我们可以看到。呃，从 我们这些商业航天公司，它是搞这个可回收火箭。 到今天这个发射成功。应该说时间周期是比较短的。而且呢 是。进行了两次。 这是非。就。完成了一级的时候。这个一体机的回收。 这个迭代的速度和技术的这个。成熟度还是比较。高的。也就说明呢。 应该说我们是有很强的后发优势的。是吧。就说吸收了。这个 这个各种技术的。 长处和短处 啊，然后利用这个后发优势，快速的迭代。那么 在短时间内实现了这个可回收。所以这样一来呢，按照这个科创板、创业板的这个第五套标准啊。我们预计 像蓝箭航天IPO上市的这个进程呢？ 还是有望会加快的。啊 这个你看，今天是宇树科技上市是吧？后面呢，你看长江存储现在也是。辅导验收了。 这个那后面商业环境领域。对吧。这颗回收火箭。这个作为新智生产力的代表也要上市。 也会带动啊。其他的商业火箭公司。加快开展可回收火火箭的这个验证的进程。啊，你包括像注册宇航 这个 金科动力是吧，经济荣耀。 陈斌科技 啊，我相信后面啊。会这个都会。这个快马加鞭的开展。你包括我们现在已经有国家队的这个海上回收了。 啊，然后这个民营的这个陆地回收 啊，未来可能还会有一些新的回收方式。Ah. 这个整体上来看呢，因为有一家跑通以后。这种这个 这个这个。扩散的速度啊和迭代的进度呢，会进一步的加快。 第三一个呢？就是说火箭的可回收利用。打开了商业航天卫星应用的市场空间。这个应该是最重要的一点。 是吧，你像space X现在在天上有。九千多颗卫星，是吧？这个我们 也就一两千颗。啊，一千多个。 差距是很大的。那么核心的。瓶颈就在这个。软件发射成本上。 yeah 所以他这次这个可回收。搞成了以后。那后面是吧，成千上万的心是吧，我们那个目标。是吧，一万颗心。 八八千颗星 那么未来几年呢，也是值得期待的。那么从卫星应用的角度来看呢？那 从特别是从spaceX的这个探索来看。除了传统的通信导航遥感以外。 是吧，计算未经未经算力。已经成为了。这个未来的发展重点。啊，这也是这个。 就是。这也是这个太空经济。是吧。未来这个这个发展的重要的方向。 而且呢，对我们国家来讲呢，也就是比较适合于 那么我们国家 这个天地一体化。这个新币融合 经济发展的模式啊，就是搞这个算力、算力卫星AI卫星。这个那么由于现在是吧，这个卫星的载荷越来越大，那么卫星算力的要求越来越高，那么就对于卫星的高效稳定的能源供应就提出了新的要求啊。这一点可能是呃，就是说跟以往相比啊，就是说这个。 航天器，啊，不管是卫星也好，飞船也好，空间站也好，现在都越来越多的面临着这个问题，就说怎么样能够高效稳定的供应能源。所以呢，在这个商业航天这么多的这个赛道里面啊，特别是卫星应用的这个赛道里面，我们对于这个太空光伏。这个赛道呢是比较看好的，就说他无论是从他的这个商业模式，他的这个中国制造的成熟度啊，以 以及呢我们的未来的市场空间、市场容量啊，以及呢就是居民通用的程度啊，技术的这个这个这个这个这个成熟度与与成本之间的平衡来看，这个太空光伏啊都是一个比较好的一个一个投资方向啊。 那么从SPACE X它目前是吧选择的这个异世界路线。啊，为他的这个呃，这个这个卫星超级工厂是吧？来来来来供货啊。因为SPACE X的AI卫星，它明确的讲，实际上就是大量的太阳能电池板加上这个这个核心的这个卫星算力芯片，是吧？ 就相当于把地面的数据中心发射到太空中啊。核心的瓶颈呢，就是怎么样能够高效稳定的这个这个获取能源。来获取便利。啊 所以呢。 那么他通过 现在。他要求在 是吧，美国本土生产太阳能电池片。那他选择的呢是。这个易志杰的这个技术路线。 每年提出了每年。一百G瓦的这么一个。发射需求。我觉得。 非常值得我们借鉴。那么国内目前来看呢，还是就国内应该说一两年两三年内啊，还是以这个生化钾的这个这个太阳能电池这个技术路线为主导啊。当然在这个过程也会伴随着生化钾技术的不断的这个下降啊。那么后未来呢，两三年后呢，我们判断呢会过渡到这个晶硅和这个抑制结结层上。 那么再过几年。那那么钙钛矿叠层电池是吧？应该是这个这个呃必由之路啊。现在呢，在今年以来吧，已经在若干个航天器上搭载了相关的这个晶硅啊、异质结啊、钙钛矿啊，这个电池的这个测试实验啊。 这块呢，应该说相关的厂商的验证速度都是比较快的。而且呢，这个由于这个这个这个这个能源。瓶颈啊。这个约束越来越强。 是吧，你这个。算力芯片也好，卫星的这个各种的通信载荷，激光通信也好。but 这个都对能源提出了很高的要求。所以说这块也是。 这个 各家企业的共同公关的一个。主导的方向。我们认为呢，在这个领域。如果有先发优势的。 或者说能够 获得。大规模 这个成熟验证的。这个企业呢？那他 未来是吧？ 这个 特别是随着成本的下降以后啊。这个。这个太空刮胡。在给航天器供电上。 啊，会打开了一个广阔的市场。因为现在地面光伏呢，应该说已经卷的非常厉害了，成本也是压的很。低了。啊，那么这个光电转化效率呢也 也达到了一定的高度。 那么太空光伏呢？那在地面光伏的基础上呢？实际上是打开了一个新的发展空间。あ 我觉得这个是我们中国制造的一个很大的。 优势领域 啊，未来 这个不光是供应。国内是吧，包括 对。对外以space X为代表的 啊，这个市场的需求。是非常旺盛。 这还仅仅是给航天器供电。咱们还有这个追日计划。就说太空电站这个问题。是吧。 在空间发电，然后通过激光啊。通过微波传到地面上来。啊，这个呢，现在应该说也在进行。大量的实验目标到2030年，是吧？ 2035年 三五年都有一个。啊，时间节点的这个窗口。所以说呢。这个商业航天的发展。 到卫星应用。啊 这个包括这个卫星的。各种通信导航遥感计算的各类零部件 以及太空光伏。我们觉得这个产业的发展方向还是非常 呃，乐观的。 当然这个过程呢，它是要一步一步的试验。不断的。积累经验和数据。到最终实现商业化。 过程还是。要遵循科研的规律，是吧？要有个 两年到三年的这个过程。逐步的。 赶上甚至超过四倍杂率 所以说呢，短期呢，市场呢，可能有些。一些波动。啊 呃，那么受受到内外部各种因素的影响。但是长期来看呢，这个产业现在是 确确实实的在不断的发展。 而且呢，从这个商业 模式的闭环来看呢。那么也是。有新的需求在涌现。那么 那么从这个这个这个订单收入 啊，和短期的这个 盈利能力的角度来看呢。 那么像这个space X店。当前应该来讲。啊，还是我们关注的一个重点。啊 毕竟呢，就是说。 这个技术的 这个。成熟 验证了很多技术。是吧，这个相关的企业呢都积累了。很好。 经验。所以说这边。这边是X链的。很多公司。 在未来几年 那么还是会高速的成长。啊 这个 那么 马斯克的他打造的这个 不管是超级卫星也好，还是它的 德州的超级芯片工厂也好。应该说现在进展的都是非常 谢谢。那么国内这一块呢？ 像这个。特别space X链的相关的公司啊。包括像这个迈维股份。把信没通信。 为代表的 Ah. 那么他们呢，应该是。这个率先进入了。这个国际成熟。这个商业航天领域的 供应商呢？ 这么一个一个。一个定位。这是一个。第二个呢，就是回到国内的。 那么 这个星仔的。核心的产品上。啊，包括像卫星的激光通信。啊，新改了一些元器件零部件。 啊 那么这一类呢？很多公司呢，也 都在。不停的在发展。是吧，成昌科技啊，振雷科技啊。 事关国威啊为代表的 包括 火箭相关的。啊 这个飞沃科技 以及国内的。这个电科蓝天这种。是吧，太空电太阳能电池板的主要供应商。 就说他们呢。呃，因为国内呢 这个卫星的 上量有一个过程。啊，实际上现在增速已经是比较高了。但是绝对数量呢，还是 比较低的。 所以呢，国内的 火箭卫星的数量增长有一个过程。但是 这个这个这个这技术的路线的发展。呃，是很明确。而且呢，相关政策的支持，包括一级市场的。 社会资本的这个。这个这个 支持都是很强的。啊 呃，所以呢 我觉得短期可以围绕C。X链为重点 Ilove you. 中长期呢？ 啊，那要看。这个国内市场。这个后续不断的新的。可回收火箭的。 不断的成功。啊 因为我们知道，航天工业啊是一个高风险的行业。啊，呃，前前不久呢 我们常州 这个。长长长期假的。 那么出现了发射的失利。啊，这就说明呢。就是说。他这个科技探索