2026年上半年，西麦食品经营业绩创历史同期新高，营收和净利润实现同比较快增长，毛利率稳中有升。二季度单季营收与利润延续较好增长态势，扣非增速高于净利润增速，主营业务经营质量扎实。行业层面，燕麦行业持续稳健增长，需求强劲，叠加产品升级、渠道升级及燕麦原粮成本红利，行业规模有望进一步突破。公司作为行业龙头，通过渠道创新释放增量，成本红利提供利润弹性，将继续坚持全产业链优化升级，聚焦核心业务赛道，巩固冲调燕麦存量，拓展药食同源健康赛道。
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产品品类表现
纯燕麦品类增长进一步提速，复合麦片品类整体稳健增长，冷食品类保持平稳增长。重点品类中，有机燕麦和食养粉产品高速增长。
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有机燕麦品类
有机燕麦是纯燕麦品类实现差异化竞争的重要增量方向，公司将持续加大投入。依托山姆渠道推出的有机高蛋白产品消费者接受度较高，品类保持高速增长。张北有机燕麦生产基地落成后，原料供给瓶颈极大缓解，产能利用率快速爬坡，后续如产能吃紧，将增加少量生产线，资本开支不大。
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食养粉品类
上半年食养粉销售基本来自部分线下渠道，整体推进节奏符合预期。公司前期坚持在保证足够利润的前提下进行推广，未来将加大市场推广范围和力度。全年营收目标维持不变，下半年将启动线上投放，直接带动线上营收增长，并通过品牌宣传形成流量外溢、带动线下增长。投放策略已基本打磨完成，公司将继续保持稳健风格，兼顾销售增长与利润影响，力争两者平衡。下半年随费用投放增加，粉类短期盈利能力可能有所下降，但属于长期布局的必要投入。
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食养粉赛道竞争格局
食养粉赛道目前处于发展早期，行业增速快、整体市场规模大，但格局分散、白牌较多、竞争尚不规范，尚未出现市场地位特别强势的参与者。公司竞争优势在于健康食品品牌认知基础和产品品质与品控优于竞品。公司坚持长期主义，通过线上投放建立品牌认知，上游搭建供应链保障原材料品质与供应稳定，并在生产端投入资源构建壁垒，相信行业长期竞争终将回归产品力竞争。
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食养粉产品差异化
食养粉产品主打健康属性，公司通过多种方式吸引消费者持续尝试、提升使用频率；通过工艺与配方调整，使产品在溶解度、顺滑度上优于市面竞品；从原材料端打造差异，通过成分表向消费者直观传递产品价值。赛道增长的底层驱动包括居民生活水平提升后的健康诉求提高，以及药食同源、食养观念在中国消费者传统认知中的根植。
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线下渠道表现
上半年线下渠道保持较快增长，二季度延续同样态势。KA商超渠道已基本稳住、压力逐步减轻；传统流通渠道借助持续的渠道下沉与深耕，保持接近两位数的增长，下沉市场仍有较大潜力可释放；零食量贩、O2O即时零售增速较高。
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零食量贩渠道规划
上半年零食量贩渠道保持高速增长，收入体量已达较高量级。公司对零售业态变化持开放态度，后续将持续导入新品，并通过产品升级改良提升与渠道的适配度。下半年随着基数抬升，公司将力争保持高增长。
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线上渠道表现
上半年线上直营保持较快增长，二季度因电商淡季及公司主动控费，增速略有回落，三季度起将适当增加费用投放、拉动电商增长。今年公司对线上盈利能力提出明确要求，费用投放较为克制，待投放策略优化成熟后，线上有望恢复此前较快增速。盈利能力方面，上半年电商板块整体盈利；未来线上盈利能力有望进一步优化。各平台占比短期变化不大。
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厄尔尼诺现象影响
厄尔尼诺现象对燕麦种植及采购成本影响总体不大，燕麦属低耗水、低耗肥作物，干旱等不利天气下农民倾向于扩种此类种植成本较低的作物，目前澳洲种植面积略有扩大，公司将进行持续跟踪观察。
