红包 申万通信 亿联网络金股大涨 20260820 高分红高增长出海 关税存储缓解

#我们长期跟踪，多次底部推荐 【底部反转】此前受国际贸易环境波动&海外产能转移短期内对订单出货&存储涨价等造成影响，费用率短期受营收增速及关税影响小幅上升。核心市场需求实际稳定，关税与运费等改善，存储成本有序传导，目前#毛利率已回升，26H1毛利率65%，此前25毛利率63%。 【核心矛盾之一，关税与产能之担忧实际可控】23年成立新加坡子公司，积极布局全球外协产能，业务拓展+抗风险能力提升，东南亚产能可基本满足北美需求，关税对毛利率影响亦可控。 #Q2同环比高增（处于预告较高区间）。26H1营收33.49亿元（YoY+26.4%），归母净利15.24亿元（YoY+23%）。Q2营收19.17亿元（QoQ+34%，YoY+33%），归母净利8.68亿元（#QoQ+32%，YoY+28%）。 #第二曲线会议产品和云办公终端向好。26H1会议产品+云办公终端占比超50%（24年会议产品36%，云办公终端9.4%）。会议产品至少超2倍空间，AI终端加持，份额提升空间大；云办公终端方面，亿联品牌/渠道/价格/技术等优势。 #第三曲线助听器潜力巨大。目前市场高度集中，公司全新线上验配模式高性价比，已正式推出易声品牌两款产品，并在亚马逊、京东等主流电商平台正式发售。 【股息分红率出色】26中期分红6.33亿元，25分红率87.68%，24年分红率90.59%，当前股息收益率4.2%，而PE分位数仅18%（18年初起），历史上核心资产的较佳配置时点。 ☀通信出海核心，盈利能力强，复苏确定性高。预计27年归母净利39亿元，PE约14x性价比高。 #8月金股 深度链接：#小程序://申万宏源研究/1sqjuI8MLpmhIur 玫瑰详细欢迎联系申万宏源通信团队！（刘菁菁/郝知雨15316860352/陈力扬/林起贤等）