招商电新 天赐材料26H1业绩点评-20260820

1、业绩符合预期 26H1实现营收、归母净利润、扣非归母净利润147.10、28.61、28.07亿元，同比分别+109%、+968%、+1097%。其中Q2实现营收80.36亿元，同比+127%、环比+20%；归母净利润12.07亿元，同比+920%、环比-27%；扣非净利润12.47亿元，同比+1143%、环比-20%。业绩符合预期。 2、业务分析 【电解液】H1电解液销量超44万吨，同比约+41%，其中储能电解液销量同比+100%以上；境外电解液销售额同比+126%以上。预计Q2出货约24万吨，单吨盈利约0.52万元，环比有所回落，主要受碳酸锂涨价、六氟价格回落影响。当前电解液及六氟磷酸锂产能利用率接近满产，Q3旺季排产有望继续环比增长，预计单位盈利有望重新上行。 【卡波姆+传统日化】预计贡献5000w左右利润，保持稳健。 【磷酸铁】出货5.5w吨，较Q1 3.8w吨继续上行，产能利用率持续提升，随价格传导及产能利用率提升，预计Q3能看到数千万盈利。 3、扩产转向技改提效，供给增长更理性 公司终止南通新建项目，后续重点推进九江、福鼎等基地技改扩建，提升资产效率并降低成本；同时新增六氟技改产能逐步释放，在行业供给偏紧背景下保障后续增长。 当前电解液需求旺盛、供给偏紧，公司一体化成本优势突出，Q3开始电解液、磷酸铁盈 利趋势均向上。近期股价回调较多，对应26年估值约10x，当前位置性价比较高，建议重点关注。