美国利率策略：对美欧5y5y通胀多头头寸获利了结

美国利率策略：获利了结美国5年期5年期通胀对欧洲的比较 中信的观点 AC+1-212-723-4813raghavendra.varma.datla@citi.com拉哈夫·达特拉 我们正在就我们推荐的长期美国5年期对欧洲5年期通胀交易获利了结。 AC+1-212-723-1837jason1.williams@citi.com杰森·威廉姆斯 参见附录A-1，了解分析师资质认证、重要披露和研究分析师的关联方信息。 对冲美国5年期与欧洲的利差进行获利了结 六月份，我们启动了一笔5年期对5年期美欧通胀掉期利差扩大交易，报价为25.5个基点（参见美国利率策略 -做多美国5年期对5年期通胀，做空欧洲）。入场时，美国5年期对5年期通胀率为2.38%，看起来极具吸引力。我们预计随着市场开始计提美联储可能过度鹰派的潜在风险，该利率将走高。过去几周的情况确实如此，通胀持续低于预期。财政部昨日宣布增加回购规模，市场将其解读为鸽派举动，这推高了5年期对5年期通胀预期。截至发稿时，5年期美国通胀率为2.47%，自我们入场以来已上升约9个基点。 接下来谈谈欧洲市场的贸易情况，我们建立头寸以来，欧洲5年期5年期通胀预期从2.14%变动不大。欧洲通胀更容易受到能源价格任何可能飙升的影响，因此中东地区的任何不确定性都应限制欧洲的任何鸽派货币政策发展。这应继续成为欧洲长期通胀预期的上限。美国和欧洲5年期5年期通胀预期的利差已扩大至图1所示水平。因此，我们正策略性地采取33.5个基点（截至2026年8月20日下午2点美国东部时间，具体收益请见此处，并将寻求在接近25个基点时再次入场）。我们正在关闭我们以25.5个基点建仓的30,000 dv01头寸，实现盈利7.5个基点（22万美元）。 如果您视力受损，并希望就本文件中的图形细节与花旗代表通话，请从美国境内拨打1-888-500-5008（TTY：711），或从美国境外拨打+1-210-677-3788。 附录A-1 分析师认证 本研究报告的编制和内容主要负责研究人员，要么（i）在作者栏中标注为“AC”，要么（ii）与归属于该分析师的内容一同加粗列出。如果在作者栏中标注了多位AC分析师，则每位分析师均对整个研究报告进行认证，但除外（a）内容归属于另一位加粗列出的、负责认证该内容的AC分析师，（b）仅针对特定发行人的观点，且归属于下方价格图表或评级历史表中识别出的另一位负责认证该发行人的AC分析师。每位分析师均对报告其中负责的部分进行认证：（1）报告中所表达的观点准确反映了他们关于所提及的每个发行人和证券的个人观点，且是以独立方式编制的，包括涉及花旗全球市场公司及其附属公司的情况；以及（2）研究分析师的任何部分薪酬，现在或将来，均未直接或间接地与其在本报告中提出的具体建议或观点相关。 重要披露 分析师的薪酬由花旗研究管理部门和花旗集团高级管理层确定，其依据是旨在为花旗全球市场公司及其附属公司（以下简称“公司”）的投资者客户带来利益的活动和服务。薪酬与具体交易或建议无关。与公司所有员工一样，分析师的薪酬会受到公司整体盈利能力的影响，而公司整体盈利能力包括投资银行、销售与交易以及主经纪业务收入。股票研究分析师薪酬的一个因素是安排机构客户与所覆盖公司管理团队之间的交流会议。通常，当分析师对公司持正面看法时，公司管理层更可能参与。 对于产品中，该机构并非做市商的金融工具，该机构是此类金融工具（及任何基础工具）的流动性提供者，并可能在此类工具的交易中作为交易主方。该机构是已交易与证券相关金融工具的定期发行人，这些证券可能已在产品中获推荐。该机构定期交易产品中讨论的发行人的证券。该机构可能以与产品不一致的方式从事证券交易，并且对于产品所涵盖的证券，将以主方的身份向客户买入或卖出。 除非另有说明，否则研究分析师及其团队成员均未审阅过该材料运营。过去12个月内已提供投资观点的公司。 将根据要求提供。 研究员关联方 / 非美国研究员披露本报告作者就职的法人在下文列出（其监管机构亦在本报告中列出）。非美国研究分析师（即除被认定为就职于花旗全球市场公司 之外的所有列名研究分析师）未在FINRA注册/获得资格。此类研究分析师可能不是会员组织的关联人（但就职于会员组织的关联公司），因此可能不受FINRA规则2241关于与目标公司沟通、公开露面及研究分析师账户持有的证券交易的限制。 花旗全球市场公司 其他披露 负责产品生产的花旗集团法律实体是第一 哥伦比亚共和国投资者披露 持有人预付与CMO相关的抵押贷款及利率变动。任何政府机构对CMO的担保仅适用于CMO的面值，而不适用于任何溢价。产品中包含的某些投资可能对私人客户产生税务影响，其中税率和计税基础可能发生变化。如有疑问，投资者应咨询税务顾问。产品不声称要识别特定市场的性质或与特定交易相关的其他风险。产品中的建议是一般性的，不应被视为个人建议，因为它在准备时未考虑任何特定投资者的目标、财务状况或需求。因此，在采取建议之前，投资者应考虑建议的适当性，并顾及自身的目标、财务状况和需求。在获取任何金融产品之前，客户有责任获取产品的相关要约文件，并在决定是否购买产品前仔细阅读。 卡洞察。本报告引用卡洞察数据时，卡洞察包含Citi自有信用卡交易数据的一个子集。此类数据已通过严格的安全协议进行处理，以确保所有客户信息机密和安全；数据高度聚合和匿名化，因此在报告作者接收或对外分发之前，所有独特的客户可识别信息已从数据中移除。应结合其他经济指标和公开信息来考虑此数据。此外，由于选择方法或其他限制，所选数据仅代表Citi自有信用卡交易的一个子集，不应被视为Citi或其信用卡业务过去或未来财务表现的指示或预测。 花旗研究产品数据可能来源于dataCentral。dataCentral是花旗研究专有的数据库，包含该公司的估算数据、公司报告数据以及LSEG数据与分析提供的资讯。所有引用的价格来源，除非另有说明，均为DataCentral。过去业绩并非未来结果的保证或可靠指标。预测并非未来业绩的保证或可靠指标。研究报告的印刷版或可打印版可能不包含所有与该公司专有电子分发平台上的网络版相关联的信息（例如某些财务摘要信息及可比公司数据）。 本报告中包含的MSCI信息源为摩根士丹利资本国际公司独家所有。