飞龙股份机构调研纪要

飞龙股份机构调研纪要主要围绕公司主业及子公司航逸科技展开，涵盖汽车零部件业务、非车用热管理产品研发生产，特别是液冷泵业务的进展、市场布局、竞争优势及研发动态。报告显示，公司主业受汇率波动、原材料成本上升及汽车行业竞争加剧影响，但下半年订单回升，业绩改善基础良好。航逸科技聚焦服务器液冷、风光储能等领域，产品覆盖6W至80kW全系列，客户包括CoolerMaster、台达等知名企业，行业准入壁垒高，成长空间可观。

液冷泵行业尚处初期，国内企业入局时间不长，竞争格局良好，成长空间可观。目前国内企业入局时间不长，竞争格局相对宽松，成长空间巨大。随着数据中心、AI服务器等高算力场景需求增长，液冷技术渗透率提升，行业整体需求向上。飞龙股份子公司航逸科技凭借先发优势和技术壁垒，在液冷泵领域具备显著竞争力，未来将持续拓展客户并推进产品迭代，有望成为全球液冷泵技术引领者和核心供应商。

报告重点分析了飞龙股份主业经营情况及子公司航逸科技的非车用热管理业务，特别是液冷泵业务的进展。在主业方面，报告指出第二季度受汇率波动、原材料成本上升及汽车行业竞争加剧影响，盈利空间收窄，但下半年订单已明显回升，业绩改善基础良好。在航逸科技方面，报告详细介绍了其液冷泵产品系列、在手订单情况、交付模式、市场布局及竞争优势，强调其深度介入客户前期设计、产品适配性优，以及行业准入壁垒高等特点。

液冷泵市场尚处发展初期，国内企业入局时间不长，竞争格局良好，成长空间可观。目前行业主要参与者包括飞龙股份子公司航逸科技等国内企业，以及部分国际厂商，但整体竞争格局相对宽松。从市场布局来看，航逸科技在北美市场合作稳定，新客户验证有序推进，未来两年服务器、医疗器械、消费电子等领域需求价值高，行业整体需求向上。公司凭借先发优势和技术壁垒，有望持续拓展客户并推进产品迭代。

报告提示的主要风险包括：汽车行业周期波动风险，主业受汽车行业景气度影响较大，竞争加剧可能导致盈利空间收窄；原材料及汇率波动风险，原材料成本上升及汇率波动可能影响公司盈利能力；液冷泵业务发展不确定性，该业务尚处初期，市场需求和竞争格局仍需持续观察；研发及国际化布局风险，新产品的研发和市场拓展存在不确定性，国际化布局也面临挑战。