口径调整与核心指标
本季度公司重构分部披露口径，将原阿里巴巴中国电商集团、国际数字商业集团（AIDC）与盒马、菜鸟部分商业业务合并为"阿里巴巴电商集团"，云智能集团与平头哥合并为"AI云与算力服务"，AI Lab、千问消费者事业群与QwenWork合并为新分部"AI实验室与应用"。集团合并层面的收入与经调整EBITA不受影响。FY2027Q1，整体营收2690亿元（yoy+9%）；经调整EBITA 273亿元（yoy-30%），margin为10.2%；Non-GAAP净利润207亿元（yoy-38%），Non-GAAP净利率为7.7%；Capex投入677亿元（yoy+75%），主要系AI基础设施投入；经营性现金流229亿元（yoy+11%），自由现金流净流出447亿元（去年同期净流出188亿元）；期末现金及其他流动投资4745亿元（699亿美元）。
阿里巴巴电商集团
FY2027Q1，电商集团收入2059亿元（yoy+4%），经调整EBITA397亿元（yoy-1%），margin为19.3%。中国电商收入1109亿元（yoy-8%），其中客户管理收入825亿元（yoy-7%，扣除商家扶持计划冲减后可比口径同比+1%），增速放缓主要系交易活跃度偏弱，即时零售带动淘宝App月活消费者增长并贡献增量CMR；直营、物流及其他业务收入284亿元（yoy-10%），系主动收缩部分直营业务。中国即时零售收入533亿元（yoy+45%），涵盖淘宝闪购、盒马及天猫超市即时配送业务，淘宝闪购在维持市场份额的同时笔单价提升、履约效率改善带动UE环比继续优化，盒马订单与收入受益于下沉市场拓展保持较快增长。国际电商收入278亿元（yoy-1%），速卖通本季实现经营利润转正，本地货盘供给占比同比显著提升；全球批发业务收入139亿元（yoy+7%）。FY2027Q1，88VIP数量约6400万人，同比持续双位数增长。公司持续推进AI与电商融合，消费者端千问AI购助手自5月上线以来用户采用快速增长，商家端商家运营管理平台接入技能型智能体能力，覆盖上架、店铺管理、广告投放到客服的全链路自动化。
AI云与算力服务
FY2027Q1，AI云与算力服务收入484亿元（yoy+45%），总收入与外部客户收入增速均加速至45%；AI相关产品收入124亿元，连续十二个季度保持三位数增长；经调整EBITA 56亿元（yoy+133%），margin提升至11.6%。平头哥已形成覆盖GPU、CPU、存储与网络的自研芯片矩阵，实现算力、存储、网络的一体化硬件优化；最新AI处理器真武M890等已通过阿里云服务超650家外部客户，覆盖自动驾驶、互联网、金融等20多个行业。
AI实验室与应用
FY2027Q1，AI实验室与应用收入33亿元（yoy+16%），经调整EBITA亏损139亿元（去年同期亏损32亿元），主要系AI能力投入加大以及千问App推理成本上升。模型侧，8月公司发布旗舰基础模型Qwen3.8-Max并开源2.4万亿参数权重，距上一版本仅三个月，在编程、真实工作场景、研究、长程任务及多模态agent能力上全面提升，语言、编程、视频、音频、图像、音乐模型均达到第一梯队水平。企业侧推出AI原生workforce agent QwenWork，与阿里云、钉钉生态深度打通并广泛接入第三方工作流与生产力平台。消费侧千问App持续深化与淘宝天猫、淘宝闪购的整合，上线以来已有2.5亿用户通过其agent能力完成首次AI购物体验，形成AI与电商互相促进的飞轮。
其他
FY2027Q1，其他收入288亿元（yoy+1%），调整后EBITA亏损33亿元（去年同期盈利7亿元），主要系技术业务投入增加。本季另计提与该分部相关的商誉减值45亿元，并就欧盟依据《数字服务法》开出的5.5亿欧元罚款计提拨备，二者共同拖累经营利润至152亿元（yoy-57%）。
