华西汽车 机器人 飞亚达中报点评业绩触底修复

[庆祝]对此我们点评如下： 1、传统钟表主业触底修复，基本盘企稳。自有品牌坚持"航空精密+东方美学"差异化定位，报告期推出系列主题新品，作为核心利润来源保持稳定贡献；亨吉利名表业务精益运营、优化库存结构、强化老客运营，老客复购增长显著，库存周转与资产盈利效率明显改善。 2、报表质量与盈利结构双修复。上半年毛利率35.01%（+0.51pct）、净利率5.46%（+0.84pct），结束近年的下行趋势；存货较年初下降2.65e，主动去库存落地，现金流增速显著高于净利润，报表质量显著改善。 3、长空并购落地，卡位机器人减速器赛道。长空系机器人减速器高弹性标的，并购已落地。长空机器人减速器产品应用于灵巧手及本体关节，已向头部客户批量供货（客户包括优必选、星动、逐际、SH等），客户触达成功率非常高。公司完成核心团队搭建与产品线布局、加快核心客户开发，虽仍处投入期，但长期成长空间广阔。 4、精密制造打开飞亚达成长空间。除减速器外，冷板等部件与公司精密制造的战略方向和能力比较契合。公司新任董事长、副总经理均为深南电路老将，在新业务对接方面有望形成协同。预计产能释放爬坡后将持续供货国产头部算力客户。 [红包]我们认为，公司转型升级进入兑现阶段：传统钟表深度调整后盈利修复、资产质量改善，精密制造战略布局落地将打开公司长期成长空间。建议领导重点关注#飞亚达。# ❗我们团队从去年公告长空并购开始就持续跟踪和推荐公司，欢迎领导随时交流或约公司调研及反路演。