焦煤日报：偏强运行

本报告分析焦煤市场呈现高开高走态势，主要受煤矿端强监管导致供应紧缺情绪持续传导影响。价格反弹逻辑坚实，但国内矿山开工率环比上升至68.19%，显示供应端存在边际改善。当前焦煤基本面呈现“供应紧—下游备货—库存去化”的传导特征：矿山库存减少15.42万吨，焦企库存累库14.16万吨，钢厂库存去化13.48万吨。焦企虽主动累库，但盈利下滑至-110元/吨，开工意愿减弱，二轮提涨预期酝酿。钢厂近期复产增加，但终端需求疲软，7月地产新开工面积同比下降27.8%，1-7月房地产开发投资同比下降19.2%。湖南事故情绪与“十五五”规划政策推动价格至高位，预计年内安全监管将持续紧张，蒙煤库存连续下降加剧供应短缺。钢厂开工及拿货积极性尚可，但价格连续上涨后需警惕技术性回调，关键在于金九银十需求能否支撑价格持续上行，短期大幅回调可能性不大。

焦煤赛道未来发展趋势需关注供应与需求两端变化。供应端，煤矿安全监管将持续紧张，蒙煤库存连续下降加剧供应短缺，但国内矿山开工率已环比上升至68.19%，显示供应端存在边际改善空间。需求端，钢厂开工及拿货积极性尚可，但终端地产需求疲软，7月地产新开工面积同比下降27.8%，1-7月房地产开发投资同比下降19.2%，制约焦煤价格上行空间。此外，焦企盈利下滑至-110元/吨，开工意愿减弱，二轮提涨预期酝酿，可能影响后续需求表现。金九银十期间钢厂需求能否支撑价格持续上行仍是关键变量。

本报告重点分析了焦煤市场供需基本面及价格驱动因素。供应端，关注煤矿端强监管对供应紧缺情绪的影响，以及国内矿山开工率及精焦煤日产量的变化。需求端，分析焦企库存变化、盈利水平及开工意愿，以及钢厂焦炭产量、铁水产量等指标。此外，报告还跟踪了蒙5#主焦精煤自提价、介休现货价、基差等现货数据，并评估了地产新开工面积、房地产开发投资等终端需求指标对焦煤价格的影响。同时，报告也探讨了湖南事故情绪、“十五五”规划政策等因素对焦煤价格的影响。

当前焦煤市场呈现供应紧—下游备货—库存去化的传导特征。供应端，矿山库存减少15.42万吨，但国内矿山开工率环比上升至68.19%，精焦煤日均产量63.19吨（环比+0.03吨），显示供应端存在边际改善。需求端，焦企库存累库14.16万吨，但盈利下滑至-110元/吨，开工意愿减弱，二轮提涨预期酝酿；钢厂库存去化13.48万吨，但近期复产增加，终端需求疲软，7月地产新开工面积同比下降27.8%，1-7月房地产开发投资同比下降19.2%。价格方面，蒙5#主焦精煤自提价1573元/吨（持平），介休现货价1860元/吨（持平），主力合约期货收盘价1591.5元/吨，山西介休基差268.5元/吨（环比-5元）。焦煤短期偏强运行，但需警惕上涨后的技术性回调风险。

本报告提示焦煤市场需关注以下风险：一是安全监管政策持续性，年内煤矿安全监管或将持续紧张，蒙煤库存连续下降加剧供应短缺，但需警惕政策力度变化可能带来的供需关系反转；二是蒙煤供应恢复情况，若蒙煤供应意外恢复，可能缓解供应短缺情绪，对焦煤价格形成压力；三是金九银十钢厂需求表现，若终端地产需求持续疲软，钢厂需求恢复不及预期，可能制约焦煤价格上行空间；四是价格上涨后的技术性回调风险，焦煤价格连续上涨后，需警惕市场获利了结或风险偏好变化带来的技术性回调。此外，焦企盈利下滑至-110元/吨，开工意愿减弱，二轮提涨预期酝酿，可能影响后续需求表现，需持续跟踪焦企开工及拿货变化。