继峰股份20260819 导读

核心观点与关键数据

• 整体收入增长但利润下降：公司2026年上半年收入同比增长31%，达到31亿，但利润同比下降，主要原因是低毛利客户销售额提升，高毛利客户量下滑，以及行业竞争加剧导致产品开发难度增加和成本上升。
• 乘用车座椅业务快速扩张：上半年乘用车座椅业务收入达到41.79亿，同比增长110.62%，二季度收入同比增长91.8%，实现扭亏为盈，毛利率持续提升。截至2026年6月30日，公司共有35个在手订单，预计总销售额达1200亿，同比增长约200亿。
• 格拉莫整合效益显著：格拉莫子公司上半年收入同比增长2.2%，净利润同比增长83.18%。二季度收入同比增长3.2%，净利润同比增长251%。整合效益持续显现，盈利能力显著增强。
• 格拉莫区域经营表现：欧洲区EBIT同比翻倍，利润显著增长；中国区收入增长7.6%，主要得益于商用车座椅业务，但乘用车座椅业务受行业影响下滑。美洲区收入下滑7.7%，但EBIT大幅收窄，亏损持续减少。
• 新业务增长与财务指标改善：出口和臂章等新业务收入和利润显著增长，有效弥补了其他业务利润下滑。公司整体毛利率达到15.58%，近五年半年度新高；销售费用率、管理费用率和研发费用率同比下降，财务费用率因汇率波动上升。
• 工业智能机器人业务：公司与林星巧手合资设立宁波技巧智能机器人有限公司，旨在研发工业智能机器人，以解决人力成本高、生产效率低等问题。该业务被视为公司第三增长曲线，未来市场潜力巨大。

研究结论

• 公司面临行业竞争加剧和产品开发难度增加等挑战，但通过发展乘用车座椅业务、格拉莫业务和新业务，以及布局工业智能机器人业务，公司有望实现转型升级，提升核心竞争力。
• 乘用车座椅业务发展迅速，未来有望成为公司重要收入来源。
• 格拉莫业务整合效益显著，欧洲区盈利能力增强，美洲区扭亏为盈，未来将通过管理优化和资产剥离等措施实现可持续发展。
• 工业智能机器人业务前景广阔，有望成为公司第三增长曲线，未来将加大投入，拓展海外市场。