申万TMT 医药 晶泰26半年报2026081

#26H1表观收入下降、核心是去年授权大单高基数

• 财务表现：26H1实现收入3.94亿（-23.9%），净利润-2.25亿（去年同期0.76亿），经调整净利润-1.06亿（去年同期1.41亿）。剔除去年DoveTree首付款5100万美元的高基数影响后，26H1收入同比+73.8%。
• 利润端波动：主要系阶段性收入基数波动及集团加码技术研发，包括扩容自主实验室体系、迭代智能体系统、推进自研管线升级及完善多模态技术平台。

#AI4S智慧解决方案高增

• 业务表现：药物发现解决方案收入2亿（-54%），AI4S解决方案收入1.9亿（+136%），智能机器人实验室和AI4S智能服务均保持高增。
• 海外进展：海外礼来化合物管理系统完成交付、HTE平台推进，JW智能自主合成项目完成交付。
• 国内落地：国内落地多个千万级项目，标准化智能合成工作站已复制13家客户，同时从制药拓展至钙钛矿、锂电、分子筛等新材料领域。

#实现L4科学自主发现

• 技术突破：部分研发场景实现L4级自主发现，Genius Agent负责任务拆解和调度，Scientific AI负责专业预测，Physical AI负责实验执行。
• 数据积累：具备数据闭环能力，累计50万+真实实验记录，80%为公开文献稀缺失败负样本。

#管线和BD进入集中兑现期

• 研发进展：目前3条管线进入临床、10+处于IND阶段，近10条达PCC。预计27年10+进入临床。
• 合作进展：H1新签潜在总额4亿+美元AI药物发现合作，与东阳光药、维昇药业等推进合作。