国泰海通：医药设备招采回暖 器械估值有望修复

发布时间：2026-08-18 一、核心要点 1. 2026年医疗机械板块前期因内需担忧（医保压力、招采高基数、政策顾虑）估值承压，今年年初以来板块表现偏弱，器械指数年初至今下跌7%，多数个股年内收益为负，仅具备第二增长曲线的转型公司表现较好 2. 7月国内公立医院医疗设备招采数据边际回暖，细分品类招标增速显著回升，驱动累计降幅大幅收窄，后续或有望实现持平或增长 二、招采数据细节 1. 单品类7月招标增速：CT43%、核磁（MR）65%、DR25%、超声22%，内镜持平略有下滑，血透设备下降10%，手术机器人下降12%2. 1-7月累计招标增速：CT下滑6%、MR下滑10%、DR下滑4%、超声下滑21%、内镜下滑16%、血透设备增长7%、手术机器人下滑25%，累计降幅较上半年明显收窄3. 数据来源为公开招标统计，同口径下趋势具备参考性 三、国产设备厂商表现 1. 单月中标增速：迈锐28%、联影30%、开利60%、山外山25%，奥华略有下降2. 1-7月累计中标增速：迈锐4%、联影24%、开利16%、山外山58%、记忆2%、西门子1%、飞利浦11%、奥林巴斯下滑1.4%、直觉外科下滑48%3. 国产设备市占率持续提升，如联影CT市占率从2019年的5%提升至2026年1-7月的21%，核磁市占率从2019年的4%提升至2026年1-7月的23%四、投资线索 1. 手术机器人赛道：虽国内需求受政策执行节奏影响暂未爆发，但海外拓展进入快速期，微创、京风医疗等厂商2026年海外装机增量显著，带动业绩增长，仍具备较高成长确定性 2. 设备更新政策受益标的：联影、迈锐、开利、奥华等龙头设备厂商，业绩或迎来复苏与估值回暖3. 耗材及IVD领域：新产业上半年国内业务增长超预期，上半年国内收入增长7.5%，二季度增长18%，海外业务增长15%，世纪业务增长32%，股权激励彰显增长信心；惠泰医疗等4. 具备新增长曲线的标的：易瑞科技上半年收入增长57%，探测器业务增长10%，核医疗核心部件等增量业务高速增长，硅基显示背板业务上半年收入3.5亿，全年有望超8亿，后续多款新领域产品将贡献增量五、风险与关注 1. 医疗设备集采政策推进超预期，可能影响行业盈利与估值2. 海外市场拓展不及预期，影响手术机器人等赛道增长3. 医保资金支出压力持续，可能压制行业内生动能4. 手术机器人国内政策执行节奏慢于预期，影响国内需求释放