澄天伟业机构调研纪要

公司基本情况与发展历程

深圳市澄天伟业科技股份有限公司成立于2006年，是一家专注于智能卡研发、生产与销售的高新技术企业，产品涵盖电信卡、金融IC卡、ID卡等。公司于深圳证券交易所创业板上市，股票代码为300689。通过多年发展，公司已成为智能卡行业的领先者，拥有四个生产基地和三个个人化中心，致力于成为全球领先的智能卡系统和软件服务企业。公司制定了“延伸产业链、拓展新领域”的发展战略，向智能卡产业链的软件系统领域延伸。

液冷业务进展与互动交流

业务进展与收入情况

公司液冷散热业务源于半导体封装材料领域的技术积累，凭借精密金属加工能力，与台湾核心客户持续进行共同开发和小批量生产。当前业务处于从验证导入向规模化交付过渡的关键阶段，主要为客户提供GPU液冷模组及机柜内部歧管等核心部件。订单能见度较前期有所提升，但实际收入规模受客户订单量、产品价格、量产节奏等多重因素影响，如有达到披露标准的相关事项，公司会及时履行信息披露义务。

产品形态与交付模式

公司液冷产品以液冷板、液冷模组为主，同时包括歧管、波纹管及相关零配件。交付模式上，公司深度参与客户的产品研发，双方进行共同联合研发与工艺验证，公司根据客户最终确认的设计进行生产交付，是客户冷板、管路、歧管、模组等核心部件的供应商。

产能情况与扩产计划

公司液冷散热业务生产基地位于广东惠州，目前完成第一期产能建设，已启动第二期扩产计划，包括厂房装修、电力扩容以及关键设备的预定等。一期与二期产能建成后，将能有效满足核心客户的阶段性交付需求。后续公司将根据市场情况和客户订单进一步明确，审慎规划后续产能扩张，整体产能建设与客户放量节奏保持匹配。

合作关系与护城河

公司与台湾客户的合作建立在长期信任和共同研究开发基础上，深度业务合作关系并非简单代工。公司能直接参与客户产品的早期设计和验证环节，已持续迭代多个版本。核心竞争力主要体现在三个方面：一是工艺技术方面，公司在精密焊接、钎焊等关键工艺上拥有深厚积累；二是客户关系与先发优势方面，作为早期进入供应链体系的核心供应商，与客户共同经历了多代产品迭代；三是全链条制造与品控能力方面，公司具备从机加工、焊接、组装到清洗检测的全流程制造能力，尤其在后端清洗、检测环节投入较多资源，建立了较高的壁垒。

国内市场拓展情况

在国内，公司已积极与头部算力基础设施厂商、服务器及互联网企业进行接洽和送样，已向国内多家头部算力基础设施厂商送样。随着国产ASIC芯片算力持续提升，国内市场液冷散热需求同样强劲，公司将依托在海外市场积累的技术能力和产品经验，探索液冷散热解决方案在国产ASIC生态中的应用，逐步拓展国内市场份额。

毛利率水平与未来趋势

由于液冷业务目前仍处于早期阶段，当前的毛利率水平尚不能完全反映规模化后的盈利能力。未来随着订单量的持续释放和产能利用率的提升，毛利率有望逐步稳定。公司保持审慎态度，从中长期来看，随着液冷行业逐步成熟、市场参与者的增加以及规模上量，产品价格可能面临一定的下行压力。同时，公司也在积极布局下一代液冷技术产品，持续与客户进行联合研发和验证，新产品技术壁垒更高、价值量更大，有望在价格下行周期中为公司提供结构性支撑，形成产品的迭代梯队，维持液冷业务整体的盈利水平。公司看好液冷业务的长期发展前景，具体收入和利润贡献将结合终端需求、供应份额、产品结构、量产进度及成本控制等多重因素体现。

半导体封装材料业务与智能卡业务现状

半导体封装材料业务方面，公司产品主要应用于功率半导体领域，客户为国内知名封装企业，该业务近年来保持高速增长态势，其主要原材料铜的价格波动通过与客户的联动定价机制进行传导，以锁定合理的加工利润。公司后续将根据市场需求及经营情况审慎扩大产能。智能卡业务方面，该业务已进入成熟期，公司计划继续维持现有规模，保持稳定现金流，目前在智能卡业务方面不会进行重大资本性投入，预计将继续维持现有水平。