AAOI出席罗森布拉特第六届科技峰会AI场会议纪要

核心要点

1. 公司核心能力与布局
   Applied Optoelectronics Inc（AAOI）以激光制造为核心，拥有自主激光晶圆厂和高度自动化收发器生产工艺，美国本土化生产符合客户对供应链稳定性的需求。

2. 高功率激光业务

   • 核心指标为窄线宽内功率密度，AAOI性能处于行业领先，但产能不足是当前主要短板。
   • 产能差异是核心竞争点，头部企业均能满足产品规格要求。
   • 2026年底毛利率指引中低三成，受100G业务下滑（客户内存分配调整）和供应商产能紧张影响；预计2027年底毛利率达四成，若2028年CPO需求落地，激光产品毛利率或超六成。

3. CPO/NPO技术布局

   • 正与5家客户讨论CPO技术，部分客户同时探讨NPO，预计2028年CPO客户数量超1家。
   • 光器件市场需求呈量级增长，AAOI需大幅提升激光产能，投资规模需跟上行业节奏避免丧失竞争力。

4. 资本开支与产能规划

   • 2026年下半年资本开支与上半年持平，主要用于生产设备及配套地产，项目回报率约9-10个月。
   • 当前晶圆采用4英寸，因成本收益率不达标暂不转6英寸，正逐步筹备6英寸相关工作。

5. 资金来源与业务结构

   • 资金来源包括减少股权融资、运营现金流、客户分摊、非稀释性结构融资、政府补贴等，未来股权融资比例将下降。
   • 有线电视业务预计再增长1-2年，增速慢于数据中心业务。

6. 800G业务与产能扩张

   • 2026年第三季度800G收入预计增5倍，主要由2家大型超算客户贡献，产能提升是驱动因素。
   • 美国休斯顿产能2026年底首阶段上线，主要产能释放需到2027-2028年。
   • 当前月产能超20万件，2027年底数据中心光模块目标月营收4.71亿美元，由产能扩张和原材料供应能力决定，非需求限制，现有产能售罄至2027年下半年。

7. 市场竞争与客户拓展

   • 当前为数据中心光模块领域较小玩家，美国无厂商占20%以上市场份额。
   • 正就新产品与大型数据中心客户洽谈，不会过度承诺产能影响现有客户，同时推进CPO等新技术布局。

8. 新增产能与技术储备

   • 2027年将新增晶圆厂产能，主要满足CPO/NPO需求。
   • 约1.6T光模块新客户正在测试中，首批订单已开始，后续将持续获得订单，不会对外披露所有订单。
   • 2027年前substrate供应充足，后续正与供应商协商扩产；拥有LRO产品，LPO产品处于设计阶段，生产流程可快速切换，但部分组件切换存在潜在供应链限制。

9. 长期协议与并购策略

   • CFO期待签订长期协议（LTA），但需谨慎评估，避免占用过多产能影响其他客户，确保协议兼顾长期盈利与客户资源拓展。
   • 公司历史上并非通过并购实现增长，虽不排除考虑，但认为并购非提升技术、产能的必要路径，因自主构建的生产流程和自动化设计能力难以兼容外部标的。

10. 业绩目标调整

    • 今年年底目标有所下调，原因包括1.6T产品交付存在时间节点问题、加急成本、更高组件价格、衬底成本上涨。

风险与关注

1. 产能不足为核心短板，若扩张节奏跟不上需求可能丧失竞争力。
2. 短期毛利率受100G业务下滑、供应商产能紧张、组件及衬底成本上涨等因素压制，2026年底毛利率达标压力较大。
3. 部分产品切换存在潜在供应链限制，可能影响生产推进。
4. 签订长期协议（LTA）需谨慎评估，若决策不当可能占用过多产能影响其他客户交付。
5. 1.6T光模块交付存在时间节点问题，对今年年底业绩目标达成形成不利影响。

后续关注点

1. CPO技术的客户拓展情况，2028年客户数量能否达到预期超1家。
2. 6英寸晶圆筹备进展，产能扩张的具体落地情况。
3. 美国休斯顿本土产能2027-2028年的释放规模与进度。
4. 1.6T光模块的后续订单获取情况，以及交付问题的解决进度。
5. 长期协议（LTA）的签订情况，能否兼顾盈利与客户资源拓展。