一、核心行业与公司基本面
2026年上半年国内文旅出行稳健增长，居民出游34.6亿人次（同比+5.4%），出游花费3.2万亿元（同比+2%），多国免签政策利好入境游。文旅部规划至2030年国内年出游人次破83亿、总花费7.7万亿元，入境游人次达1.9亿、消费超1500亿美元。华住集团Q2业绩表现亮眼：在营门店营房量同比增12.7%，酒店GMV同比增13.2%至305亿元；加盟业务收入同比增25.2%至36亿元，经营毛利同比增18.5%至2.2亿元；ADR同比增2.6%，连续4个季度正增长，带动RevPAR同比增1.1%；截至Q2末在营门店13417家，签约管道酒店3054家，覆盖1468个城镇。
二、业务与战略进展
- 品牌布局：汉庭、全季跻身2025年全球单品牌酒店榜单冠亚军，橘子酒店排第26位；中高端品牌城际、大关、水晶、美居在营及管道酒店达1738家，同比增13.4%；城际大观签约开业门店超20家，聚焦城市地标模式。
- 开店与产品迭代：上半年开门店1035家，全年目标2200-2300家，坚持高质量开店；汉庭3.5及以上门店占比超55%，汉庭4.0获加盟商认可且RevPAR优于老店，汉庭快捷门店超200家，持续升级产品与门店。
- 会员与生态：华住会会员为核心竞争力，增长及预订指数符合预期，OTA占比稳定在20%-25%；新增家庭卡获良好反馈，推进交通、航司、新能源汽车等跨界合作；Q2与雅高推进全面会员合作，布局入境及海外会员发展。
- 运营与人力：员工超26万人，完善内部人才培养体系；推行酒店节能方案助力加盟商降本；依托慈善基金会开展教育帮扶、灾后支持等公益项目。
- 财务表现：Q2集团营收同比增10.8%至71亿元（国内营收增14.9%至59亿元），归母净利润增20%至27亿元，净利润率38.3%；餐饮业务营收增24.2%至3.6亿元，利润增18.5%；获批3年合计25亿美元股东回报计划，含约2.75亿美元现金分红。
三、业务展望与回应投资者关切
- 季度业绩波动：暑期受极端天气影响7月业绩低于预期，8月回暖，全年维持RevPAR目标。
- 中高端布局：中高端为核心战略，承接消费升级与替代传统高端酒店机遇；城际大观尚处谨慎发展阶段，看好其口碑与产品模型成长空间。
- 利润率展望：中长期推进轻资产战略，叠加成熟费用管控体系，预期整体利润率继续稳定提升；下半年利润与成本基本稳定，将在人才培养、AI建设等领域做战略投入。
- 海外业务：2026年Q2中东冲突及东南亚新店爬坡致华住国际RevPAR同比降3.8%，但欧洲业务ADR、入住率双升带动RevPAR增1.1%；中东、埃及20余家加盟店贡献有限，通过成本控制将影响维持可控范围，全年维持华住国际利润率为正的目标。
四、风险与关注点
- 极端天气等外部因素对短期业绩的冲击。
- 海外业务受地缘冲突的潜在影响。
- 新市场（休闲、入境、下沉市场）客源积累及OTA依赖的过渡问题。
