2026年中报点评神经板块高速放量，核心创新药静待获批

2026年中报点评：神经板块高速放量，核心创新药静待获批 2026年08月19日 证券分析师朱国广执业证书：S0600520070004zhugg@dwzq.com.cn 买入（维持） 市场数据 ◼事件：公司近期发布2026年半年度报告，2026H1公司实现营业收入32.18亿元（+6.91%，括号内为同比，下同），实现归母净利润7.41亿元（+5.74%），实现扣非归母净利润7.46亿元（+6.65%）。2026Q2实现营业收入16.08亿元（+7.25%），实现归母净利润4.23亿元（+5.87%），实现扣非归母净利润4.28亿元（+7.03%），三项指标增速较2026Q1小幅上行，增长动能环比改善。 收盘价(元)23.10一年最低/最高价17.96/29.30市净率(倍)2.80流通A股市值(百万元)20,415.23总市值(百万元)23,464.67 ◼神经类增长强劲，麻醉板块保持平稳：分行业看，公司医药工业营收26.97亿元（+4.42%），商业医药营收4.61亿元（+17.20%）。分产品看，麻醉类营收16.68亿元（+2.08%），精神类营收6.51亿元（+4.88%），神经类收入2.22亿元（+33.70%）。麻醉板块产品结构持续优化，奥赛利定、羟考酮、阿芬太尼等镇痛新品加速推进医院准入，院端覆盖与销售规模稳步扩张。神经板块成为上半年增速最快的领域，公司加快安泰坦（氘丁苯那嗪片）院内及零售药房准入进度，驱动神经板块收入高速增长，打造公司全新增长引擎。报告期内，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为32.28%/4.26%/9.70%；麻醉板块毛利率同比提升0.87个百分点至91.67%，成本管控成效凸显。 基础数据 每股净资产(元,LF)8.26资产负债率(%,LF)12.30总股本(百万股)1,015.79流通A股(百万股)883.78 相关研究 《恩华药业(002262)：2025年中报点评：业绩稳健增长，创新药梯队蓄势待发》2025-08-01 ◼后期创新药管线提速，增长梯队逐步完善：2026H1公司研发投入3.85亿元，约占总营业收入的12%，目前共有70余个在研项目。其中，麻醉镇静创新药NH600001乳状注射液已递交上市申请并顺利通过注册核查，预计2026年年底获批上市；精神分裂症药物NHL35700于2026年6月进入Ⅲ期临床，另有3个项目完成Ⅱ期临床研究，用于治疗阿尔茨海默病在研项目Protollin预计年内进入Ⅱa期。仿制药方面，右酮洛芬氨丁三醇注射液已获批，另有7个品种处于申报生产的审评阶段。短期由麻醉及BD新品贡献增量，中期由NH600001等后期管线接力赋能，公司增长动能有望进一步多元化。 《恩华药业(002262)：2024年中报点评：业绩稳健符合预期，后续成长动力充足》2024-07-31 ◼盈利预测与投资评级：由于公司经营环境有所变化，且考虑到公司产品受 集 采 的影 响，我 们 将2026-2027年 公 司 归 母 净 利 润 预 测 值由15.23/17.60亿元调整至11.53/13.09亿元，预计2028年为14.85亿元，对应当前市值的PE分别为20/18/16倍，公司具备较强成长性且新品陆续获批放量，维持“买入”评级。 ◼风险提示：集采风险；新品研发进展与市场开拓不及预期；出海商业化不及预期；医药行业政策性风险等。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn