全线业务高增，整合红利释放

核心观点

公司2026年上半年核心财务指标实现高增，整合融合效能加速释放。归母净利润同比增长28.74%，总资产规模达2.50万亿元，归母净资产较年初增长12.89%。加权平均ROE达6.12%，扣非后加权ROE同比提升3.05个百分点。各业务板块均衡高增，机构与交易业务收入同比增223.24%，财富管理、投资银行、投资管理业务分别同比增49.97%、61.15%、59.20%。

业绩增长驱动因素

业绩高增源于资本市场回暖和内部整合融合的双重红利。沪深两市股基日均成交额同比翻倍，市场活跃度提升。公司稳步推进子公司整合与业务融合，“投资+投行+投研”联动机制深化，客户资源与渠道网络协同效应显现。机构与交易业务成为核心引擎，交易性金融资产公允价值变动收益同比高增。财富管理业务受益于交易活跃度提升，股基交易市占率升至9.15%，两融余额突破2,961亿元。

金融资产投资布局

公司金融资产投资紧扣国家战略导向，科创与绿色领域前瞻布局成效显著。交易性金融资产规模达7,999.11亿元，较年初增长16.17%。权益投资聚焦硬科技与新质生产力赛道，另类投资板块加码集成电路、新材料、高端装备等领域，科创板累计跟投规模近70亿元，位居行业第一。FICC投资深化债券、外汇、大宗商品多元配置，扩大科创债ETF等重点品种做市布局。衍生品投资持续完善场内做市与场外衍生品体系，科创板做市标的数量排名行业第一，ETF做市交易品种及规模大幅增长，客需驱动的投资模式持续深化。

长期成长动能

公司AI数智化转型与跨境业务前瞻布局，构筑差异化竞争壁垒。AI战略层面，发布灵犀APP3.0打造AI全旅程投资陪伴，智能化服务超8300万人次，智能投顾客户月留存率超90%。跨境业务层面，构建覆盖17个国家和地区的全球服务网络，境外资产规模占总资产比例达21.83%；港股IPO保荐、配售业务稳居中资券商前列；同步推进国泰君安国际私有化，着力解决同业竞争、强化跨境一体化协同。

研究结论

基于公司中报数据，调整核心假设后，2026-2028年盈利预测分别上调32.7%、27.7%、25.1%。公司资本实力强劲，主要业务市占率逐步提升，维持“优于大市”评级。

风险提示

政策风险、资本市场波动、汇率波动、经济增速不及预期等。