铁矿石：市场情绪回暖 仍按反弹对待

整理投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：上周外部宏观情绪回暖，美国通胀数据延续温和回落，PPI、CPI数据同比下滑，9月17日加息押注概率进一步下降至35%左右，市场预期全年利率趋于不加不降，加息预期降温提振商品风险偏好。国内7月份经济数据偏弱，市场对政策增量预期有所回暖。短期铁矿石反弹后出现滞涨，主因是当前终端需求偏弱，钢厂陷入大范围亏损状态，从利润分配角度，铁元素价格受碳元素涨价挤压，短期板块情绪无法推升原材料端价格集体上行，建议关注铁矿石短期价格反弹给出的空配机会。 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 供应方面：外矿发运环比回升，澳洲发运同比保持正增长，巴西发运同比略低于去年同期本期澳巴发运环比小幅回升，台风影响消除后，到港量迅速回补，预期8月份外矿供给预期略有回升，供给端支撑力度处于相对偏强阶段但支撑力度边际减弱。 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 需求方面：国内钢厂盈利率水平低位小幅回升，对比近五年同等盈利水平下，高炉开工、铁水变动情况，当前钢厂开工以及铁水产量显著偏高，说明高炉钢厂生产惯性以及亏损忍受程度强于过往，并不利于供需再平衡，也暗含后期铁矿石需求持续性存在较大不确定性。 库存方面：钢厂端库存环比小幅回升，成材价格带动利润降幅收窄但仍处于亏损阶段，预计短期钢厂更多以按需采购为主，补库需求偏弱；45港港口库存下降81.52万吨至1.66亿吨，主因是台风导致到港量减少，影响偏短期，终端需求下滑仍限制总体需求，短期需求回升空间受限以及供给环比回升将推动港口库存整体仍趋于累积且整体处于历史高位，库存端向上驱动中性偏弱。 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 观点：短期板块情绪、宏观预期回暖支撑铁矿石价格，叠加市场港口罢工消息刺激，但从当前成材供需改善程度以及利润水平来看，铁水产量进一步回升空间有限，叠加供给端回升预期，预期短期仍以震荡偏弱为主，反弹空间有限，中期宽松预期未发现显著改变。 成文时间：2026年8月19日 价格：预期区间在93~98美元/吨（61%指数），对应连铁在700~735元/吨。 后期关注/风险因素：贸易限制因素、运费成本变动、国内政策增量。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。