孚日股份002083调研纪要20260818

VC业务相关业务相关 1.上半年上半年VC产能利用率产能利用率VC行业一季度为淡季，二季度明显好于一季度。公司一二季度VC出货量约2800-2900吨，其中二季度约1800吨，产能利用率从二季度开始达到70%左右。 2.行业产能极限及利用率提升空间行业产能极限及利用率提升空间VC生产要求较高，夏季气温高，产能利用率拉太满容易发生危险，因此行业传统最高产能利用率基本在80%左右，理论上负荷极限可能到90%，但存在生产安全隐患。若工艺控制较好，利用率或可进一步提升。 3.VC生产成本生产成本公司具备全产业链优势，从源头采购EC、氯气合成粗品再到精制，目前VC生产成本具备一定优势。 4.一月一议价模式的定价标准一月一议价模式的定价标准散单不具备代表性，公司报价策略主要参考头部企业的价格，在月底报下个月的价格。 5.VC纯度能力纯度能力公司VC工艺可以达到5N纯度。 6.5N VC价格弹性价格弹性VC添加在电解液中，占电解液整体比例低，纯度高低对整体效果影响不大。5N或更高纯度会提升成本，但对应用场景提升有限，因此5N VC未来报价不会相较于4N具有更大价格弹性。 7.储能电池与储能电池与5N VC供需供需储能电池因循环次数达8000-10000次而对VC杂质要求更高，按照逻辑5N供求关系可能更好。但5N工艺仅是结晶次数的区别，例如结晶两遍达到4N、结晶三遍达到5N，对工艺上没有太大革新。 8.博赛利斯美国订单情况博赛利斯美国订单情况目前，博赛利斯与美国客户粘性较强，到2027年底后继续合作的可能性较大。 9.VC价格趋势预测价格趋势预测VC价格在7-8月上涨5-6万元/吨，价格波动取决于供需关系，目前呈现紧平衡状态。三季度和四季度是旺季，近期新增产能如永太科技对需求端缓解有限，今年三四季度供需仍偏紧，价格可能维持或上行。明年情况需观察新增产能和新进入者，若供需缓解或扭转，价格可能下行，但储能需求增长或延续至2029年，需关注扩产速度。 10.长协价格模式长协价格模式公司没有长协，采用一月一议价模式，价格参考头部企业的报价。 11.公司与市场公司与市场VC价格差异价格差异目前公司出货价约为20万元/吨，散单价格不具备代表性。 12.VC扩产不确定性扩产不确定性VC技术门槛较高，技术迭代快，新玩家设备可能投产即落后，因此行业参与者不敢贸然扩产。 13.2027年年VC需求增速需求增速根据研究报告，储能未来几年复合增长率可能达40%以上，锂电增幅20-30%，VC需求整体表现不错。但供给端扩产和新增玩家可能打破供需平衡，价格见顶。预计2026年紧平衡，2027上半年也可能紧平衡，长期需观察。 其他主业相关其他主业相关 1.棉花涨价对毛利率影响棉花涨价对毛利率影响棉花涨价有影响，但公司作为1999年以来中国出口第一，每年有棉花配额，可在价格低估时储备棉花，成本较友商有优势。若棉价持续上涨，公司可通过提价转移成本。2.涂料业务扭亏规划涂料业务扭亏规划涂料业务上半年毛利率有所下降，主要因产能利用率不高，当前主要靠钢构等低毛利产品维持。未来随着海工、船舶、军工、汽车等高毛利业务发力，涂料业务扭亏为盈概率较大。3.技改产能释放情况技改产能释放情况公司技改项目新增的2000吨产能预计十月份释放，调试设备从8、9月份陆续开始，投产后VC总产能能达到1.2万吨，且该产能全部为VC，FEC项目已终止。4.硅碳负极业务硅碳负极业务博赛利斯公司运行向好，利润数据届时可参考公司定期报告。博赛利斯正在与母公司孚日股份布局不同产能，目前负极材料供不应求。5.家纺主业经营情况家纺主业经营情况家纺主业上半年代工出口毛利率下降三个点，主要受汇率影响，人民币升值导致人民币收入下降。虽然5月起终端售价提高5-8个点，但难以覆盖汇率损失。按美元计价，上半年家纺收入增速约10%。 销量与扩产计划销量与扩产计划 1.三季度出货量预期三季度出货量预期三季度VC月出货量预计600-700吨，以600吨打底，争取冲更高销量。2.下半年销量规划下半年销量规划当前VC月均出货约700吨，10月份技改升级新增2000吨产能后，月均可能增加100-200吨，出货量或提升到800吨以上。3.明年扩产计划明年扩产计划公司暂时没有扩产计划。