西部策略AI+创新药大应用时代渐近

这份研报分析了科技革命的佩雷斯框架，指出AI已接近大基建尾声，即将进入大应用时代。报告认为当前AI token价格实现良性调整，但硬件可能因供给过剩出现恶性调整。AI大模型趋同后具备公用事业属性，港股互联网估值有望从10-15倍PE切换至20-30倍甚至更高。

AI行业正从大基建阶段迈向大应用阶段，根据佩雷斯框架，当前处于关键转折点。报告预测AI硬件将面临供给过剩导致的调整，而软件和服务则可能受益于大模型趋同带来的公用事业属性。长期来看，AI应用落地将推动行业从硬件驱动转向软件和服务驱动，港股互联网作为AI用户入口具备估值切换潜力。

研报重点分析了黄金有色、地产消费和港股互联网三个方向。对于黄金，报告预测9月美联储不加息概率高，黄金定价将切换回美元信用维度，可能突破前高。地产消费方面，若美联储不加息，9月或有政策组合拳，地产股有2-3倍上涨空间。港股互联网则受益于平台经济政策，估值有望从10-15倍PE切换至20-30倍甚至更高。

当前市场对AI行业的判断呈现分化态势。一方面，AI硬件面临供给过剩风险，价格可能出现恶性调整；另一方面，AI大模型趋同后具备公用事业属性，港股互联网等AI用户入口被低估，估值存在切换空间。整体来看，AI行业正从硬件驱动阶段向软件和服务驱动阶段过渡，市场需关注应用落地节奏和估值切换逻辑。

研报提示了三个主要风险：一是AI硬件调整时间不确定，若应用落地节奏不及预期，将加剧供给过剩风险；二是美联储货币政策实际走向若与预期不符，将影响黄金等板块走势；三是平台经济政策落地效果存在不确定性，或影响港股互联网估值切换节奏。这些风险需持续关注，以评估行业整体发展前景。