麦高研究 7月金融数据点评信用需求仍待修复
事件：2026年8月14日，央行发布2026年7月金融统计数据。7月新增社融1.40万亿元，同比多增2710亿元；社融存量同比增长7.4%，与上月持平。政府债券和企业债券融资延续较强表现，但人民币贷款净减少5896亿元，居民和企业信贷需求仍然偏弱，金融数据继续呈现“总量稳定、结构分化”的特征。 ①社融增速保持稳定，传统信贷仍然偏弱。7月财政融资和直接融资共同支撑社融增长。与此同时，对实体经济发放的人民币贷款净减少5896亿元，同比多减1600亿元。企业贷款净减少1300亿元，居民贷款净减少4603亿元，消费、住房和经营性融资需求均缺乏明显改善。票据融资增加3757亿元，同比少增4954亿元，短期融资工具对贷款总量的支撑有所减弱。 M2②增速高于社融，存款搬家趋势边际趋缓。7月M2同比增长7.7%，高于社融存量增速7.4%，反映财政融资、债券融资和非银金融活动对货币创造的支撑较强。居民存款余额同比增长7.4%，较上月回升0.4个百分点。非银行业金融机构存款增速由28.9%下降至24.1%，居民资金向理财、基金和资本市场账户迁移的速度有所放缓。M1同比增长4.0%，与上月持平，M2-M1剪刀差收窄至3.7个百分点，资金活化改善仍需结合企业现金流、消费支付和资本开支进一步观察。 ③结构性工具仍是主线，总量政策相机而动。当前银行体系资金供给总体充裕，金融资源配置的主要约束来自居民消费、房地产和企业投资相关的有效融资需求。后续政策或继续通过结构性工具支持科技创新、先进制造、小微企业、服务业和消费领域，同时加强财政政策与货币政策协同，提高财政融资向实体需求和企业现金流的转化效率。若三季度投资、消费和居民中长期贷款持续偏弱，或M1进一步下行，总量政策加码的概率将上升；若财政支出加快并带动需求修复，政策则更可能维持流动性合理充裕，推动宽货币向宽信用和宽需求传导。 🎁整体看，短期社融增速仍有政府债券和企业债券融资托底，但信用扩张能否改善，取决于居民资产负债表、房地产市场和企业资本开支的修复程度。后续重点关注剔除政府债券后的社融增速、企业及居民中长期贷款、M1增速以及财政支出落地情况。 ☎️联系人：郑嘉伟/黄章越18910260570 /对口销售