瑞穗证券 关于 AVGO LITE CRDO NVDA 等标的观点

1📝）预计VR200 NVL72将于2027E强劲放量，并于4Q26E开始放量，主要由xAI和META引领；由于NVDA可能将4‑die向Feynman的过渡推迟，同时VR‑Ultra采用2‑die配置。 2🔌）我们认为行业重点在于通过NPO/CPO连接提升性能，Spectrum‑X开始放量（利好LITE）。 3💾）我们预计从GB300到VR200的HBM/GPU配置维持在288GB不变，而VR‑ultra将转向256GB HBM4e；不过，HBM4e价格将上涨70‑100%，且Feynman可能重新推动HBM配置增长。 4📦）2027E CoWoS产能在NVDA/AVGO带动下增长＞75%，CoPoS将于2028E开始大规模放量。 5🔧）INTC EMIB‑T受益于MTK的TPU成为首个高批量客户，预计于2028E形成推动力。 6📈）随着AgenticAI /推理加速，CSP RPO /积压订单目前达到2.3万亿美元（同比增长3.5倍）。我们仍持积极看法，预计2027E DELL/CRDO/NVDA/AVGO/LITE具有潜在上行空间。