国金计算机 东阳光财报口径重划分 AI进展超

#剔除激励及减值影响、营收及利润快速增长。1）2026H1，公司收入93.76亿元，同增32%；归母净利润3.89亿元，同降36%，主要系股权激励费用3.51亿元、东阳光药等公允价值变动0.06亿元。剔除影响后，实现归母利润7.46亿元，同增40%；扣非归母利润7.17亿元，同增49%。2）单Q2来看，公司收入51.27亿元，同增36%，归母净利润2.70亿元，同降19.31%，剔除前述因素影响，归母净利润约3.95亿元，25Q2表观为3.35亿元。 #现金流彰显经营质量、为发展AI提供基础。1）2026H1，公司销售现金流84.34亿元，同增74%，经营净现金流25.12亿元，同增844%。2）单Q2来看，销售现金流55.51亿元，同增128%，经营净现金流23.48亿元，同增2074%。 #!!!【财报口径再划分、AI业务表观单独拆分】。1）本次财报，公司将营收口径划分为基石业务&AI业务两大块，基石业务包括氟氯化工、电子元器件及材料、高端铝箔；AI业务包括AI算力、AI被动元器件（以积层箔相关产品为主）、液冷科技。#注意秦淮数据当前持股比例为30%、本次财报并未并表。2）2026H1，公司共实现AI业务收入2.89亿元，同增1144%，毛利率45.39%，受益于积层箔供不应求、产能爬坡放量与算租订单落地。 ——AIDC：公司当前持有秦淮数据30%股份，100%并表工作有序推进，公司牢牢把握全国核心算力枢纽稀缺节点资源，形成“长单锁定收益+自有AIDC资源供给”的业务闭环。2026H1，秦淮数据约实现营业收入26.81亿元。 ——算力租赁：2026H1，公司已实现收入6034万元；截至报告期末，算力服务订单项下#已到货的高性能服务器等设备对应投入金额约41.14亿元（按是否达到预定可使用状态分别列报于固定资产和在建工程）。2026年内，公司已签订390-460亿元的算力服务合同，预计年化收入可达到80-90亿元。 ——积层箔及电容器：2026H1，#公司积层箔及积层箔电容器实现营业收入2.13亿元，订单供不应求。公司积层箔掌握全球独家自主专利技术，NCC、RUBYCON、NICHICON及 TDK等国际一线元器件厂商相继到访公司乌兰察布基地，均提出希望提前锁定并扩大2027年度积层化成箔产品供应的诉求。目前公司乌兰察布一期2000万㎡积层箔产线已实现稳定批量出货。 ——液冷：#目前已形成以2MWCDU、冷板为核心的成熟产品矩阵，同时更高散热功率CDU、光模块及交换机散热等重点项目稳步推进。公司成功对接国内外多个标杆项目，市场拓展成效初显。 全链算力平台正式杨帆！#具体业务进展及测算拆分欢迎联系# 风险提示：AI产业推进不及预期、收并购方案变化、下游开支不及预期、宏观环境波动。 联系人：陈芷婧/鲍淑娴/刘高畅