主动扩容驱动更高增长和更强盈利前景

积极的电力扩张推动更高的增长和更强的利润率预期。 再次强调评级：买入 | PO：140.00 美元 | 价格：90.32 美元 2026年8月12日 强劲的第二季度业绩得益于产能扩张 强劲的季度表现，营收同比增长112%，略高于市场预期的111%，运营利润率5%超出市场预期220个基点，主要得益于显著的产能扩张。剩余履约义务（RPO）增至1040亿美元，环比增长约40亿美元，此外，早期内存第三季度还签署了额外250亿美元以上的合同，这些合同未包含在第二季度的RPO中。全年指引上调，营收增长预期从之前的145%提高至150%，运营利润率从之前的8.0%小幅升至8.2%，这归因于对活跃电力需求的更乐观预期。我们更新了相关预测以反映数据中心部署计划的加速，并重申我们的买入评级和140美元的目标价。 公平 (US$)2026E Rev (m)12,511.312,837.42027E Rev (m)25,198.625,963.42028E Rev (m)39,886.441,029.3-3.54-3.932027E EPS-0.54-0.893.162.682026E 每股收益2028年每股收益（E EPS）之前当前 数据中心建设进展顺利，导致资本性支出增加。有功功率环比增长50%，从1吉瓦提升至1.5吉瓦，其中新增的500兆瓦中有300兆瓦于6月并网。公司将其全年有功功率指引上调至1.85吉瓦以上，从1.7吉瓦以上，凸显数据中心建设执行力度强劲。 塔尔·利亚尼分析师BofAS +1 646 855 5107 tal.liani@bofa.com Research AnalystBofAS+1 646 855-1540kevin.niederpruem@bofa.com凯文·内德普鲁姆 eden.vacnich@bofa.com伊甸·瓦尼奇研究分析师 高盛 +1 646 855 1971 提升合同经济支持的边际上行空间 第二季度的运营利润率（OM）达到5%，高于市场预期的2.8%。我们还将FY26的指引上调至8.2%的OM，较之前的8%有所提高。我们预计，随着近期新增产能的释放以及积压订单转化为收入，利润率将在第三季度提升至6.6%，并在第四季度进一步提高至14.6%。第二季度签订的合同贡献利润率比之前季度高出5-1个百分点，而7月份生效的约25%的价格上涨，是由产能稀缺以及推理需求增长带来的客户投资回报率上升所驱动的。我们认为，这些改善的合同经济状况，加上利润率有提升作用的辅助业务和较短周期的企业合同，将支持运营利润率超过25-30%。 5-May-2026C-1-960.55 USD - 153.20 USD40,425 USD / 447.690.32美元140.00美元价格价格目标成立日期投资建议52周波动区间市值（百万）/ 流通股数 Glossary: • = 千瓦 kW• W = 兆瓦 MW• = 运营利润率 OM• OI = 投资回报率 R• RPO = 未完成履约义务 美国银行证券部门与其研究报告中涵盖的发行人进行业务往来，并寻求与其进行业务往来。因此，投资者应注意，该机构可能存在利益冲突，从而影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策的单一因素。请参阅第7至9页的重要披露。分析师认证在第5页。价格目标依据/风险在第5页。13007439 iQprofile SM 核心编织 公司部门软件 公司简介 CoreWeave（纳斯达克：CRWV）是一家全托管的AI超大规模云计算服务提供商，通过基础设施服务和软件服务提供GPU计算能力。CoreWeave最初于2017年在新泽西州罗斯兰成立，是一家加密货币挖矿公司（现已停业），并于2020年推出了当前的CoreWeave云平台。迈克尔·因特拉托、布里安·文图罗和布兰宁·麦克比是其联合创始人。 投资理由 我们认为CoreWeave在结构上的优势使其能够抓住人工智能优化基础设施需求加速增长的机遇。公司强劲的增长前景和强大的数据中心建设管道将使其受益于大规模AI计算需求。CoreWeave能够显著缩短GPU部署时间，使客户更快地扩展工作负载，提高效率，并降低客户的总体拥有成本。 Average Daily Volume27,358,724股票数据 2026年第二季度财务亮点 附录1：实际结果与摩根大通的预测相比，资本支出、收入和运营费用均高于摩根大通的预期。