短期震荡整固，不改向好格局，以时间换空间

2026年8月17日 观点： 分析师：惠祥凤执业证书编号：S0990513100001电话：0755-83007028邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 总量视角 【A股大势研判】 上周五A股探底回升，沪深三大指数午后顽强翻红，但盘中波动加大，成交量能的萎缩，折射出资金观望心态。经历前期超跌反弹后，短期动能衰减与新驱动力尚未接棒，令行情运行进入相持阶段。 当前市场正处于磨底与科技去伪存真的双重进程之中。医药等消费股与科技股成长轮动，后市指数仍有再度冲高的可能。但受制于成交量低迷，上攻的力度与空间或将有限，市场短期内更可能以时间换空间的方式，消化上方套牢盘与下方获利盘的双重压力。 从技术分析角度看，以沪指为例，上方面临中长期重要的年线压力位。这条均线作为市场长期持仓成本的重要参考，历来是多空双方争夺的焦点。在缺乏超预期基本面支撑和持续增量资金配合的背景下，指数想要一蹴而就地有效突破年线压制，难度较大。在此位置大概率通过震荡蓄势。 综合来看，国内基本面的支撑及科技产业趋势未变。当前市场整体仍处自阶段低点以来的反弹通道中，短期波动更宜定性为上升途中的震荡整固。操作上，建议投资者摒弃追高思维，逢低关注为主。市场风格或逐步转向均衡轮动——消费、医药、高股息板块与科技成长轮动。 研报内容 总量研究 【A股大势研判】 一、上周五市场综述 周五早盘，沪深三大指数集体高开，随后震荡分化，沪指震荡调整，创业板走势偏强。午盘，三大指数涨跌不一。盘面上，光模块概念反复活跃，光纤概念盘中震荡反弹，元件板块表现活跃，通信设备板块走强，文化传媒板块震荡走弱，电力板块震荡下跌，房地产板块调整。午后，三大指数探底回升。尾盘，三大指数集体收红。盘面上看，稀土、元件等板块走强。 全天看，行业方面，稀土、非金属材料、电子化学品、元件、通信设备、小金属、半导体、有色金属等板块涨幅居前，电力、影视院线、公用事业、白酒、医疗美容、保险、一般零售等板块跌幅居前；概念股方面，CPO、光通信模块、光纤、稀土永磁、高宽带内存、6G、存储芯片、PCB、液冷等概念股涨幅居前，乳业、绿色电力等概念股跌幅居前。 整体上，个股涨少跌多，市场情绪一般，沪深两市成交额21428亿元，截止收盘，上证指数报3927.18点，上涨0.22点，涨幅0.01 %，总成交额9903.72亿元；深证成指报14354.31点，上涨64.87点，涨幅0.45 %，总成交额11524.71亿元；创业板指报3626.30点，上涨40.26点，涨幅1.12 %，总成交额5564.71亿元；科创50指报1717.68点，下跌0.07点，跌幅0.00 %，总成交额988.91亿元。 二、上周市场回顾 上周沪深三大指数涨跌不一。沪指周跌幅0.33%，深证成指周涨幅0.30%，创业板指周涨幅1.77%，科创50指数周跌幅1.51%。具体表现如下：周一晨报提醒，不排除后续科技股行情再度震荡的可能。市场走势如我们预期，科技股连续反弹后，周一A股风格风格再度变化，沪深三大指数走势明显分化，上证指数依托传统权重护盘小幅收涨，深证成指与双创指数一度同步走弱。盘面热点快速切换，此前领涨的AI、算力硬件等科技赛道早盘下跌，压制双创指数表现，而前期滞涨的大消费全线活跃，食品饮料、养殖、医药及电网设备等传统板块集体走强，守住大盘基本盘。不过，午后市场情绪回暖，科技板块震荡回升，带动双创指数明显收窄。周二A股整体呈现冲高回落、震荡走弱态势，市场日内波动显著，结构性分化特征明显。早盘市场震荡拉升，创业板指、深成指先后翻红，但盘面热点切换较快，未能形成持续性主线。午后市场多头动能衰减，指数震荡回落，沪指终结五连阳，科创50指数收跌，科技赛道承压明显。盘面上看，MLCC概念反复走强，影视板块继续活跃，机器人行业拉升，医药及消费股活跃。周三A股市场呈现缩量反弹走势，指数全天低开走高，盘中历经震荡、冲高回落与尾盘修复的反复波动，整体表现韧性。两市成交额萎缩至2万亿元上方，呈现缩量上涨的特征。盘面上看，科技股回暖，地产及消费走强。周四A股早盘上涨、尾盘下跌。早盘，在美国七月CPI数据温和落地、通胀担忧缓和的提振下，三大指数全线上扬，医药产业链与科技成长股交相辉映，创新药、CRO、算力租赁等板块轮番表现。然而，午后风云突变，临近尾盘，主要指数突然放量下跌，悉数翻绿。周五市场探底回升。盘面上，稀土、元件板块走强，光模块概念反复活跃，通信设备板块走强，文化传媒板块震荡走弱，电力板块震荡下跌，房地产板块调整（数据来源：ifind）。 三、上周盘面点评 一是CPO概念股上涨。周五CPO概念大涨。所谓CPO（光电共封装技术）是将硅光电组件与电子晶片封装相结合，通过设备（交换机等）和光模块等耦合在背板PCB上，通过液冷板降温，降低功耗。随着AI数据中心的建设增加，预计这为作为数据中心内部高速互联关键部件的光模块带来了大量订单。特别是AI训练和推理需要极高的数据传输速率，CPO技术因其在高速率、低功耗和低延迟方面的显著优势。 二是通信板块上涨。周三6G、通信设备等板块上涨，周五通信设备、6G、通信服务等板块上涨。早在2025年7月，下半年A股市场投资策略报告中提醒，二级市场5G、5.5G、6G的相关通信设备、解决方案等上市公司的投资机会值得逢低关注。2026年度策略报告中提醒，通信板块仍可逢低关注，从结果看今年一季度通信板块涨幅5.59%（数据来源：wind）。2026年4月的二季度策略报告，我们继续推荐了通信板块，从结果看，2026年二季度通信板块大涨。 连续上涨后，2026年7月发布的下半年策略报告提醒，展望2026年下半年，短期有回落的压力，通信板块波动可能加大，内部可能出现分化，具备业绩亮点或增长预期的个股，在回调结束后，仍有望继续引领结构性行情的发展，规避纯粹炒作概念、缺乏实际业绩支撑的个股。逻辑如下：首先，AI与算力核心驱动。全球AI发展催生大量算力需求，高速光模块、数据中心网络设备等需求强。其次，政策与升级周期。国家“新基建”和自主可控战略持续支持，5.5G/千兆光网/F5G建设推动基础设施迭代，带来结构性机会。最后，卫星互联网、物联网等的发展，为通信行业提供长期增长空间。不过，通信板块，部分细分领域估值已高，需警惕技术迭代与资本开支周期的影响。建议投资者逢低关注AI算力（光模块）、运营商等高景气方向。 三是医药股集体活跃。周一医疗服务、医药商业等医药股活跃，周二医药商业、医疗服务、重组蛋白、减肥药、创新药等医药股继续活跃，周四医疗服务、生物制品、化学制药、中药、医疗器械、医药商业、CRO、重组蛋白、减肥药、基因测序、创新药、特色药等医药股集体走强。2026年7月发布的下半年策略报告提醒，展望2026年下半年，医药板块仍具备配置价值。首先，医药生物板块有防御价值；其次，老龄化加速。中国正在步入老龄化社会。老年人口对慢性病管理、创新药、医疗器械、康复护理等医疗需求将迎来增长。这是医药板块最底层的、不可逆的长期驱动力；再次，政策支持力度加大，创新药审批加快。但医药投资的专业门槛很高，需要对产品管线、临床试验数据、医保政策等有深入理解。可关注创新药、中药、医疗器械、血制品等（逢低配置）。 四是消费股回暖。周一餐饮酒店、影视院线、农林牧渔、鸡肉、猪肉、食品饮料、医药商业、一般零售等消费股上涨。后市具体可关注以下三大方向：一是结构性赛道。顺应人口趋势的“银发经济”、满足年轻群体情感的“悦己消费”、追求性价比的“平价消费”及基础的食品饮料；二是服务消费升级。我国服务业占比提升空间广阔，文旅、体育、养老、医疗保健及文化娱乐等服务性消费是未来增长点；三是安全主线。在外部不确定性因素较大的背景下，内循环和国家安全的重要性提升，农牧饲渔或将迎来逢低布局机会。生猪养殖行业或迎来底部反转的机会。建议优选消费高股息标的及业绩上修的龙头个股。2026年7月发布的下半年策略报告提醒，展望下半年，对于消费不用过度悲观，筹码出清充分，一旦基本面出现积极信号，预期反转带来的反弹行情值得期待（逢低布局）。 五是电子相关板块一度活跃。周五元件、电子化学品、PCB等电子相关板块活跃。2026年7月发布的下半年策略报告提醒，展望2026年下半年，短期有回落的压力，电子相关板块波动可能加大，内部可能出现分化，具备业绩亮点或增长预期的个股，在回调结束后，仍有望继续引领结构性行情的发展，规避纯粹炒作概念、缺乏实际业绩支撑的个股，逢低精选细分赛道。首先，AI驱动算力需求增加。随着AI大模型的发展，对算力的需求大幅增长，直接驱动了上游光通信和光模块市场。其次，AI赋能新硬件。除了背后的算力，AI也正在重塑我们身边的智能硬件，为光学光电子创造了全新的应用场景。光学技术已不仅是拍照，更扩展到AR/VR、机器视觉、人形机器人、自动驾驶汽车等领域。这些新兴领域对光学元器件的需求是刚性的，为板块带来了持续的关注度和增长点。建议投资者应聚焦真正受益于技术趋势的环节，把握“结构性机会”（逢低关注）。 六是半导体板块一度活跃。周五半导体、存储芯片等板块活跃。2026年1月的年度策略报告中，我们推荐了半导体行业的投资机会（而且把它排在行业配置的第一位），一季度半导体表现强于大盘。2026年4月的二季度（还是把它排在行业配置的第一位），从结果看，上半年半导体板块表现非常靓丽，符合我们预期。2026年7月发布的下半年策略报告提醒，展望2026年下半年，短期有回落的压力，波动可能加大，甚至不排除大幅回调，但半导体长期向好的逻辑没变。全球数字化转型及地缘政治博弈下，半导体已成为战略基础资源，基于自主可控逻辑，预计未来我国半导体产业自立是长期必然趋势。中国作为电子制造国，国产替代在国家政策强力扶持下（如大基金三期、税收优惠）已进入不可逆的加速通道，国产设备/材料/制造环节将直接受益。半导体板块仍可逢低关注，不过，经过几年连续上涨后，板块内部可能出现分化，具备业绩亮点或增长预期的个股，在回调结束后，仍有望继续引领结构性行情的发展，规避纯粹炒作概念、缺乏实际业绩支撑的个股。 七是房地产板块冲高回落。周三房地产板块上涨，周四周五房地产板块回调。近年来，中央和地方政府密集出台稳地产政策，限贷、限购、限价等调控措施持续放松，降首付、降利率、“白名单”融资支持等密集出台，旨在防范系统性风险、稳定市场，政策呵护地产止跌回稳的意愿较强，预计政策友好期将持续。2026年7月发布的下半年策略报告提醒，展望2026年下半年，对于地产板块不用过度悲观，筹码出清充分，一旦基本面出现积极信号，预期反转带来的反弹行情值得期待。经过近几年出清后，行业“剩者为王”的现状将持续深化，优秀企业仍有配置价值，建议把握房地产板块以及相关链条的底部反弹机会。不过，考虑到中长期人口周期需求导致整个行业逻辑的生变，“昨日辉煌”难 再现，2026年下半年可具体可重点关注一些土地储备优势的国企房企以及重回稳健发展的优质民企龙头公司（逢低关注）。 四、后市大势研判 上周五A股探底回升，沪深三大指数午后顽强翻红，但盘中波动加大，成交量能的萎缩，折射出资金观望心态。经历前期超跌反弹后，短期动能衰减与新驱动力尚未接棒，令行情运行进入相持阶段。 当前市场正处于磨底与科技去伪存真的双重进程之中。医药等消费股与科技股成长轮动，后市指数仍有再度冲高的可能。但受制于成交量低迷，上攻的力度与空间或将有限，市场短期内更可能以时间换空间的方式，消化上方套牢盘与下方获利盘的双重压力。 从技术分析角度看，以沪指为例，上方面临中长期重要的年线压力位。这条均线作为市场长期持仓成本的重要参考，历来是多空双方争夺的焦点。在缺乏超预期基本面支撑和持续增量资金配合的背景下，指数想要一蹴而就地有效突破年线压制，难度较大。在此位置大概率通过震荡蓄势。 综合来看，国内基本面的支撑及科技产业趋势未变。当前市场整体仍处自阶段低点以来的反弹通道中，短期波动更宜定性为上升途中的震荡整固。操作上，建议投资者摒弃追高思维，逢低关注为主。市场风格或逐步