国联民生计算机：智谱GLM5.3新模型评估及大模型行业展望

一、核心要点 1. 智谱GLM5.3在开源社区引发热议，756B基座下性能接近K3，超过GPT-4.8，周末第三方测评显示其在白领工作场景表现良好，接近K3水平，多家第三方平台（如Analysis、Arena）下周将上线其综合评分，预计编码项为全球最优开源模型，综合评分接近K3； 2. 智谱周末开源“开源之盾”网络安全项目，接受合规企业提交项目，使用强化版GLM5.3开展漏洞扫描等安全检测，目前处于企业认证报名阶段； 3. 周五AI板块因恒生科技跳水，智谱股价随大盘波动，分析为低风险资金利好兑现所致，预计下周智谱股价有望反弹； 4. 国产大模型进入量价齐升黄金期：DeepSeek下周起涨价至28元每百万token，智谱此前定价28-30元，行业内卷价格战放缓，有望维持梁文峰提及的十个月机器回本的合理毛利率水平； 5. K3类商业许可证模式将被智谱、DeepSeek等厂商采用，向部署天翼模型的冗余算力厂商收取分成，结合涨价的价端与算力应用扩大的量端，推动行业发展； 6. 算力租赁行业景气度超预期，年初判断全年推进有业绩，英伟达B300芯片出厂价提升，算力租赁最新价格约1300-1500万每台；二、投资线索 1. 大模型赛道标的：智谱、DeepSeek相关标的；2. 算力租赁赛道核心标的，此前已持续推荐；三、风险与关注 1. 国产大模型商业化进展及毛利率维持不及预期风险；2. 开源模型第三方测评结果或低于市场预期风险；3. 算力租赁行业价格波动风险；