银河农业猪周期专题会议纪要

发布时间：2026-08-16 一、核心要点 1. 本次为银河证券面向专业投资者的猪周期专题内部交流，行业专家石总分享核心判断：当前仍处于生猪产能去化阶段，2025年6月为产能高点，此前去化幅度较低，2026年7月去化加速，中大型场产能同比下降4.7%，但未达供需缺口线，仍需去化3-5个百分点才可能形成有效缺口；2026年4月为猪价低点（集贸市场价10.1元/公斤），后续呈震荡复苏趋势，新周期已开启。 2. 价格预判存在分歧：专家自身偏乐观，判断2026年四季度均价或在13-15元/公斤，2027年1月前猪价大概率在12.5元以上，2027年全年12元以上概率较大；产业相关人士则认为供应较高，预计四季度均价或低于12元，若价格低于12元将加剧产能去化；期货市场反映产能未达供应缺口，预计四季度价格或达13-16元。 3. 本轮猪周期特殊性：产能去化时价格震荡复苏，主要因前期去化幅度未达预期、存在季节消费错位、政策调控趋严，叠加2026年6-7月水灾等因素干扰供需；年内生猪供应将围绕供需平衡线小幅波动，供需矛盾未出现显著缺口；仔猪价格下跌会加速母猪产能去化，因仔猪场现金流压力较大。 4. 供应相关细节：2026年7月生猪产能介于专家设定的绿色线与蓝色线之间，需未来数月继续去化才能降至蓝色线以下；2026年1-3月及4月屠宰均重为5年最高，与散户大量退出有关，散户退出使原本未体现的屠宰外大猪减少，正规屠宰统计均重升高；南方偏好130公斤以上大猪，肥标差持续为正，屠宰均重难降至低位；近期二次育肥量仅小幅增加，低于2026年6-7月水平，且国家管控趋严、违法成本高，二育规模难成影响猪价的主力，核心影响因素为集团厂压栏。 5. 养殖效率与疫病：2026年规模猪场母猪年产断奶仔猪数（MSY）基本稳定，略有下降或与疫病有关，暂未明显增长，未来提升需依赖疫病防控与生产方式改变；2026年3月后疫病较2025年同期更复杂，雨水多加速疫病扩散，冬季疫病或影响猪价，若疫情严重，猪价涨幅将打折扣。二、风险与关注 1. 冬季疫病扩散风险，若疫情严重将压低猪价涨幅。2. 四季度猪价低于12元的可能性，将加剧产能去化节奏。3. 生猪产能去化进度未达预期，或延长本轮周期的时间节点。4. 南方消费偏好导致屠宰均重难降，可能支撑供应端压力。三、后续关注 1. 生猪产能去化数据，尤其是中大型场的后续变化，是否会达到供需缺口线所需的3-5个百分点去化幅度。2. 四季度猪价实际走势，验证专家与产业、期货市场的分歧。3. 冬季疫病发展情况，对生猪供应及价格的影响程度。