天气难成稳固支撑 棉花还需等待突破变量

报告日期2026-08-07 主要观点市场行情。7月份，主要受抛储压力影响，叠加主产国天气改善，棉纺行业淡季深入，郑棉冲高回落，月初形成高点16485元/吨，月底形成低点15665元/吨。美棉走势强于郑棉，月中达到高点82.96美分/磅，短线调整后再度冲高，月底基本回到高点处。 截至7月31日，郑棉主力2609合约报收于15745元/吨，月累计下跌335元/吨，跌幅2.08%。棉纱主力2611合约报收于22240元/吨，本月累计下跌385元/吨，跌幅1.70%。美棉主力合约报收于81.65美分/磅，本月累计上涨4.89美分/磅，涨幅6.37%。 后市展望。当前南半球减产已基本成型，北半球天气较前期明显改善，市场修正前期悲观减产预期，USDA7月对全球棉花减产幅度已做出修正，8月供需报告可能继续上修产量，叠加抛储开启后增加阶段供给压力，淡季主动补库意愿差，棉花没有足够动能突破上方压力。同时，我国新疆地区、美国得克萨斯州高温持续，厄尔尼诺事件进入发展期，棉纺产业链库存水平处于中位偏低状态，行业蓄水能力较强，支撑市场心态。我国纺织品服装内需支撑仍在，外需温和改善，亦难形成明显利空突破区间下沿。 研究咨询部 赵睿棉花期货分析师从业资格号：F3048102电话：010-84183058邮件：zhaorui@guodu.cc 整体来看，抛储落地后，年度供需动态平衡，当前处于减产兑现过程中，后期供需矛盾偏向哪端还需观望实际减产幅度如何，以及旺季消费支撑情况，短期多空僵持下震荡行情难解。8-9月份主产国天气情况以及旺季开启前补库节奏仍是核心变量，需警惕厄尔尼诺炒作升温、中美纺服贸易关系改善带来的短线急促上涨。 目录 一、行情回顾........................................................................................................................................................4二、基本面分析....................................................................................................................................................5（一）全球减产兑现当中，北半球天气仍有变数........................................................................................5（二）抛储量稳价跌，行业库存仍有空间....................................................................................................5（三）金九银十消费可期，中美关税仍存不确定性....................................................................................6三、后市展望........................................................................................................................................................7 插图 图1郑棉主力合约走势......................................................................................................................................4图2 ICE2号棉走势...............................................................................................................................................4图3棉花现货市场价格......................................................................................................................................4图4棉纱主力合约..............................................................................................................................................4图5棉纱现货市场价格.......................................................................................................................................5图6美棉持仓.......................................................................................................................................................5图9服装出口......................................................................................................................................................7图10服装零售....................................................................................................................................................7 一、行情回顾 7月份，主要受抛储压力影响，叠加主产国天气改善，棉纺行业淡季深入，郑棉冲高回落，月初形成高点16485元/吨，月底形成低点15665元/吨。美棉走势强于郑棉，月中达到高点82.96美分/磅，短线调整后再度冲高，月底基本回到高点处。 截至7月31日，郑棉主力2609合约报收于15745元/吨，月累计下跌335元/吨，跌幅2.08%。棉纱主力2611合约报收于22240元/吨，本月累计下跌385元/吨，跌幅1.70%。美棉主力合约报收于81.65美分/磅，本月累计上涨4.89美分/磅，涨幅6.37%。 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 01-0801-2902-1903-1204-0204-2305-1406-0406-25数据来源：Wind、国都期货研究所 二、基本面分析 （一）全球减产兑现当中，北半球天气仍有变数 南半球减产既成事实，7月份，USDA供需报告显示，澳大利亚产量-33.33%，巴西产量-4%。 北半球进入生长关键期，我国新疆地区大部分处于开花盛期，局部已吐絮，截至8月3日，美棉结絮率55%，较上一周增加10%，略低于5年均值56%。印度植棉进度加快，植棉窗口期较往年延后2周，CAI预计8月20日可实现超过1200万公顷播种面积目标。 天气来看，我国新疆高温或将持续10天左右，10日后高温可有所缓解，截至8月4日，美国德克萨斯州中度及以上程度的区域占比为25.2%，高温天气持续，旱情稳定变动不大。8月份，印度东部、东北部、西北部遭受强降雨，截至8月5日，印度中部累计降雨量距平为2%，印度全境累计降雨量距平为-11%，近期天气仍存在不利影响。 NOAA7月20日报告显示，当前厄尔尼诺现象已经形成，赤道中东太平洋海域海表温度较常年均值偏高，厄尔尼诺将持续增强直至年末，有97%的概率维持至2027年早春。6月，厄尔尼诺指数为1，5月份该指数为0.5，显示厄尔尼诺现象已快速加强，目前对于厄尔尼诺强度及持续时间的预测均在不断强化。厄尔尼诺气象下，我国新疆地区和印度干旱的概率增强，不过，我国新疆地区旱情将逐步缓解，美国旱情并未继续恶化，天气升水预计有所减弱，印度雨量当前尚构不成威胁，仍需继续关注北半球单产预估变化，关注8月12日USDA供需报告指引。 （二）抛储量稳价跌，行业库存仍有空间 7月20日，抛储开始影响市场，本轮抛储目的在于减产背景下满足企业用棉需求，但因未公布抛储总量，对市场造成了阶段性压力。如果按照USDA和BCO对于2026/27年度棉花供需结构的预测，我国棉花产量预计730万吨，消费量预计900万吨，存在供需缺口170万吨。抛储核算按9月底结束，日抛售8000吨计算，本年度累计抛售量大概为41.6万吨，加上89.4万吨关税内进口配额，以及上半年增发30万吨滑准税配额，年度总供应量为890万吨左右，本年度供需应处于动态平衡状态。 2026年，新疆纺织产能仍在快速扩张，当前新疆纺纱产能已接近3000万锭，未来仍有1500万锭产能待投放，随着产能的快速扩张，棉花就地消化的速度在加快，行业库存呈现健康状态。2026年7月中旬，棉花社会库存346.53万吨，处于历史偏低水平。下游纱厂和坯布厂库存维持在25天左右良性状态，纺织服装服饰业存货压力较去年显著改善，行业整体库存压力不大，库存蓄水池仍有较大空间。 （三）金九银十消费可期，中美关税仍存不确定性 7月处于纺服行业传统淡季，当前纱厂开机率维持在75%左右历史中位数水平，坯布厂开机率略偏低，维持在38%-40%左右，呈逐步小幅下滑趋势，符合淡季特征。当前市场订单以小批量快返单为主，新增订单匮乏，下游补库动力不强，重点关注8-9月份旺季启动情况。 纺服内需消费支撑仍在，2026年1-6月，服装鞋帽、针、纺织品类销售金额累计同比增长3.81%，服装出口韧性增强，6月服装及衣着附件出口金额同比增长3.16%，1-6月累计同比增速-0.63%，欧美纺织品服装行业去库接近尾声，2026年美国服装及服装面料批发商库存消费比延续2025年以来的低位水平，欧盟服装及衣着附件进口数量自2024年以来维持高位，外 需温和改善。7月24日，中美最新301关税确定，美对中方加征12.5%的关税明显高于其他纺织品出口国家，对我国棉纺织服装出口继续施压，当前 中美双方正在探讨300亿美元规模的对等降税框架安排，棉纺织服装也在其中，需要继续关注后续中美税率的变化。 数据来源：Wind、国都期货研究所 三、后市展望 当前南半球减产已基本成型，北半球天气较前期明显改善，市场修正前期悲观减产预期，USDA7月对全球棉花减产幅度已做出修正，8月供需报告可能继续上修产量，叠加抛储开启后增加阶段供给压力，淡季主动补库意愿差，棉花没有足够动能突破上方压力。同时，我国新疆地区、美国得克萨斯州高温持续，厄尔尼诺事件进入发展期，棉纺产业链库存水平处于中位偏低状态，行业蓄水能力较强，支撑市场心态。我国纺织品服装内需支撑仍在，外需温和改善，亦难形成明显利空突破区间下沿。 整体来看，抛储落地后，年度供需动态平衡，当前处于减产兑现过程中，后期供需矛盾偏向哪端还需观望实际减产幅度如何，以及旺季消费支撑情况，短