集运欧线周报

市场概述

欧线周度缺乏单边驱动，震荡整理。运费下行趋势明确，但当前下行速率偏低，加上中东冲突持续，强现实弱预期下，市场窄幅震荡整理。

供应

• 运力：8月周均运力35.57万T，共统计到5艘空班；9月计划周均运力35.3万T，统计到5艘空班。
• 装载率：8月装载率维持稳定，马士基取消PSS，长协货量韧性偏强，Fak收货压力增加但运费下行仍未加速。
• 复航：马士基AE2、AE19航线尝试复航，复航进度有加速迹象。中东集装箱运输量约占全球总运力的5%，美伊冲突再起，胡塞封锁沙特出口，航道安全再临挑战。
• 运力部署：截至8月15日，跨大西洋运力部署同比-14.31%至15.80万T/日，跨太平洋运力部署同比+4.1%至60.47万T/日，欧洲运力部署同比+9.76%至55.72万T/日。
• 船司运力：MSC与达飞持续扩张运力，欧线其余主要船司总运力保持相对稳定。

需求

• 出口：6月中国对欧盟出口同比+18.5%，对美国出口同比+13.9%，对主要国家与地区出口均保持两位数同比增长，出口多元化是出口增速持续增长的动能。
• EPMI：7月新兴产业EPMI回落至47.8，淡季明显，但仍强于往年同月均值3.4个百分点，基钦周期保持向上。生产量、产品订货、现有订货分别回落，出口订单淡季罕见回升1.7个百分点，需求短期仍有部分支撑。
• 欧元区经济：欧元区经济复苏进程大幅放缓，滞涨风险“初现”。7月制造业PMI初值升至52，超出市场预期，但能源价格上涨、居民生活成本增加，整体需求降温。

基差和月差

• 基差：Scfi欧线报2945点（-19），scfis欧线报3383.88（-135.9）。
• 月差：上周08合约估值持续修复，带动9-10月差持续走扩。

策略

• 运费报价：上周MSK线上开仓欧基港大柜4000-4100美金（环比-300-400美金），欧地线取消旺季附加费。
• 市场观点：当前各大合约价格基本合理，缺乏单边驱动，整体震荡整理为主。9月周均运力同比增速较快，叠加国庆长假揽货压力，基本面压力明显，运费下行趋势明确，市场分歧在于运费下行速率。
• 驱动：地缘扰动与红海复航共存，油价短期再度强势，曼德海峡威胁持续存在，同时船司红海复航加速，驱动方向性与持续性差。
• 期价估值：当前已大幅计价后续运费降速，09合约计价约周均300美金的大柜降速，整体估值合理且贴水较大，近月09受基差影响小幅补贴水，10合约受复航预期与淡季压制震荡整理。
• 操作建议：区间波段思路为主，09合约1900-2200点，10合约1500-1800点宽幅震荡。关注9-10月差600点以上的价差做缩机会。