ZJ通信- 盛科通信 再次发布公告签订日常经营重

盛科通信发布重大合同公告，公司与关联方中电港签订以太网交换芯片销售合同，合同金额超过2025年经审计营业收入的50%（约5.8亿），且超过1亿元。合同履行期限超过一年，收入将按履约进度分期确认，对2026年业绩影响相对有限，但有望支撑后续年度收入增长。 7月公司刚将2026年对中电体系销售商品的关联交易预计额度由6亿元上调至22亿元（参考7月15日我们的微信点评），本次随即落地重大合同，进一步验证大客户需求已从额度预期走向订单兑现。考虑到合同金额已超过公司一年收入的50%，订单体量及业绩能见度均较高。 很多人问为何与中电港有关联交易，具体可以翻翻盛科2023-7-24公告的《反馈意见落实函的回复（一）》，说白了就是业务开发初期公司卖交换芯片主要是直销，但是随着业务合作深入，交换机厂商客户（新华三等）在账期、响应效率和服务支持等方面提出更高需求，因此将销售模式由直销转为经销，部分经销商还可帮助盛科挖掘和布局终端客户项目；中电港即为其中最重要的经销商之一。这一模式也符合行业惯例。 从行业趋势看，国产超节点正由方案验证进入规模交付，Scale-up架构将交换环节由柜外配套网络下沉为柜内核心组件，单张算力卡对应的交换芯片数量可达传统Scale-out网络的2-3倍。我们预计，随着盛科51.2T产品推进及与国内头部GPU厂商合作深化，公司有望同时受益于国产交换芯片替代和超节点放量，持续推荐。