华泰证券大消费每周视点

00:00:02大家好，欢迎大家参加华泰大消费每周试点的线上会议。 00:00:07本次会议面向华泰证券签约客户及受邀客户，仅供研究交流所有信息及观点，不构成投资建 00:00:15议，请所有参会人员务必阅读相关页面展示的完整免责声明。 00:00:20未经华泰证券及参会嘉宾事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式将会议内容及相关 00:00:28 录音纪要等文件进听、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。如有上述行为，我们将保 00:00:37感谢您的理解和支持。 00:00:39下面首先有请主讲老师开始发言。 00:00:41谢好的，各位投资人，大家晚上好，欢迎参加我们本周的这个华泰大消费每周试点。我是华 00:00:51 泰消费的分析师樊俊，今天会有我和我们团队的各位资深的消费分析师跟大家详细的分享一 00:01:02下。 00:01:02就是我们在这个轻工、美妆，然后包括这个商业性消费，还有社会服务以及家电等领域的这 00:01:10样的一些机会，以及对下半年的这样，以及对后续的这样的一个展望。 00:01:17本周的话我们其实明显的能看到，其实已经进入到8月的个业绩的这样的一个是这个业绩期 00:01:25了，所以我们也看到了很多的消费类的这些公司。也相继会公布自己的业绩。 00:01:32像这周的话我们看到了这个潮玩里面的布鲁，可是吧公布了自己非常靓丽的这样的一个上半 00:01:39年的业绩，所以股价的话在本周也是表现非常的亮眼，可以说应该是消费板块里面的一抹这 00:01:46 00:01:48 呃这个表现，除了这个布鲁可之外的话，其实在本周的这个后半段也能看到很多的其他的公 00:01:58 司会公布自己的业绩。 00:02:00包括像泡泡玛特，包括像苏摩尔国际，包括像等等的，包括下一周再下一周也会有看到像这 00:02:09个明明很忙，包括古明、句子、毛戈平。包括美的等等的这样的一些公司，也会公布自己的 00:02:17这个业绩。 00:02:18所以这次我们每周试点的核心会聚焦在相关的这个龙头公司，他们的中报的业绩的一个前瞻 00:02:27和一些这种已经个披露自己中报的一些公司的这样一个复盘。这次的会议我们会主要给大家 00:02:39首先的话是啊最近大家关注度非常高的一些潮玩行业的，这个就是一些公司的中报的这个业 00:02:47绩，包括对于个下半年我们对朝外埃批行业的一些展望。第一个我们会汇报的内容，这部分 00:02:56 会有我们团队的个。思琪，包括史迪，给大家详细的进行汇报。 00:03:02 第二点的话，会给大家详细的分享一下中报的一些龙头公司的业绩的前瞻。这里面包含了像 00:03:09股民，像这个蜜雪、像巨子，像毛戈平，是吧？ 00:03:13像明陵万晨美的t cl电子等等的这样一些头部的公司，会有相关的分析师给大家做详细00:03:20的分享。 00:03:21 第三方面的话，就是本周我们也出了非常多的这样的一个深度报告，包含了我们科技消费的 00:03:29 00:03:31这里面像这种服务机器人，像3D打印等等的这些方向的话，也会有我们相关的分析师给大 00:03:38家做汇报。这个就是稍后舒琪不是孙权会给大家做详细的分享。 00:03:43包括的话我们还出了最近是在正处在暑期所暑期的个出行的这个旅游的数据。届时曾俊也会 00:03:52 给大家做详细的分享。 00:03:54此外其他的话像这个美妆等等的这些，包括我们在这周还发布了这个美妆的龙头公司，在上 00:04:03半年的业绩的回顾。 00:04:05我们看到了他们在中国的这个市场份额，其实是在逐步的提升的背后的一些原因，包括我们 00:04:13新发布的美国的这样的一个龙头公司。雅诗兰黛的这样的一些后续的这样的一个表现。 00:04:21 所以这部分的话会由稍后丹阳给大家做详细的汇报。所以这个是我们这一期的大消费每周试 00:04:27点的几个核心的观点。 00:04:29在各位分析师给大家分享之前的话，我先稍微花一点时间给大家讲一下，本周的这样的一些 00:04:36 消费的情况。以及我们对下一周的一些观点。 00:04:40 本周的话其实我们都非常明显的，就是看到消费板块其实最就是在这周的这个表现可能出现 00:04:48了一定的这样的一个回调。 00:04:51这个回调的话，我们认为是在七月份，整个板块迎来了这个风格再平衡，很多的这个消费板 00:04:59 块都迎来了之后的这样的一个正常的这样的一个调整。00:05:04也就是说，我们认为从这个全面的普涨到现在开始，进入到这种个股分化，包括整个的市场00:05:11开始往这种从原来的是估值修复，到现在的可能回复到这个盈利质量定价的这样一个阶段。00:05:19所以的话我们认为对于整个的这个消费来说，我们认为还是原来的上一次的那个观点。我们00:05:27认为消费板块最难的时候，已经过去了。00:05:31后面的话更多的是这种结构性，这个个股阿尔法的这样的一个机会，这里面的话其实我们能00:05:39看到非常明显的就是说在下周一应该会披露个七月份的设灵的。这样的一个消费数据。啊我00:05:47们还是维持此前的这样的一个判断。我们认为总量上整体上应该还是这种弱负苏的这样一个00:05:55态势，聚焦的还是在个股阿尔法的这样的一个表现上。00:06:00也就是说在在结构性上还是有很多消费的这样一个亮点的这部分亮点会是我们未来重点建议 00:06:07大家去投资的这样的一个方向。我们最看好的一些标的还是大概分为几条主线。 00:06:14第一条的话我们还是看好这种新消费的龙头的这样的一个估值的这样的一个和业绩的这样的 00:06:22一个反转的这样一类公司的机会。 00:06:25我们看到了很多新消费的公司，其实在今年以来整体表现都一般。 00:06:30 所以在七月份之前的话，这些公司的股价应该就是非常明显的处在一个这个估值低预期低， 00:06:38然后这个股价也在底部的这样一个阶段。 00:06:41七月份的话，很多的这种新消费的龙头迎来了一定的股价的这样的一个恢复。到了八月份之 00:06:48后，我们认为会进入到分化的这个阶段。 00:06:51这里面我们更看好的是那些中报业绩，增长还不错，同时市场预期也不高。下半年基本面有 00:06:59望迎来这种明显的这种恢复或者改善的这样的一些标的。 00:07:04那这一类的标的的话，其实也是我们过去一直在推荐的就是新消费龙头的这样的一些优质 的 00:07:12这样的一些标的代表着像这个股民，然后像这个聚子生物。 00:07:16然后像这个啊这个布鲁可，像斯摩尔国际，包括像哈耐特光学这样的一些标的，这是第一类00:07:25。 00:07:25 第二类的话，我们会看好那些业绩，有望非常好的这样的一些白马龙头的这样的一些表现的 00:07:33机会。 00:07:34 这一类的这种公司的话，其实前面我们一直在提的像这个美的，像这个上一次我们重点提的 00:07:42 像这个比音乐分，包括像后续的像t cl电子。像这个海信视项。其实这一类的公司也是 00:07:50我们比较看好的第三类的话，其实我们觉得还是就是在这个就是服务消费，或者说这种体验 00:07:58 00:08:01其实我们觉得也有很多的这些优质的公司，其实也到了一个可以布局的这样的一个位置了。 00:08:07举个例子，像这种是不是我们的蜜雪？ 00:08:10现在估值也跌到非常低的位置了。这些公司的话，其实我们觉得也是值得去中长期可以去进00:08:17行布局的还有的话像我们美妆里面其实也有蛮多的，像毛戈平。00:08:22这些公司其实我们觉得也是非常优秀的最后一个方向的话，其实还是在我们觉得还是要进行00:08:28能够出海的这些公司。00:08:30出海的这些公司的话，其实已经涌现了一批像我们家电里面的龙头，像轻工里面的一些龙头00:08:38，其实后面还是有一些跨境电商，在这样领域里面有一些不错的公司。00:08:44我们觉得也是后面会有非常好的机会的这个稍后的话师迪会给大家做详细的分享。00:08:52最后的话，其实还是聚焦在业绩业绩上呢？00:08:57除了那些之外的话，其实上一次我们给大家各位重点提示的像这个零食量贩里面的两个龙头00:09:04，明明万晨基本上应该在个，这两周会进入到业绩的相继的这样的一个披露。 00:09:11这两家公司的话，我们目前跟踪和研究下来，我们认为预计他们的这种中报表现，应该业绩00:09:18上都是非常的不错的。所以这两家公司的话，我们也会作为我们中长期的标的继续的进行重00:09:26点的推荐，所以的话也就是说稍微总结一下。00:09:30就是我们认为现在的这个阶段的话，其实应该是聚焦在这个选股上，优选这些能够在盈利质00:09:38量、市场预期，包括后续基本面有望迎来改善的这样一些头部的这样的一些消费的公司。00:09:46所以这些公司的话，我们建议各位可以积极的进行布局。所以的话我就先讲这些，后面有我00:09:51们相关的这个同事给大家做具体的这样的一个分享。00:09:55下面先有请这个思琪。好的，谢谢樊总各位投资者，大家晚上好，我是华泰消费轻工行业的00:10:02分析师刘思琪。这次每周试点我来汇报一下京东消费行业的观点。00:10:08行业有更新的这个标的推荐，主要是两个部分，一个是我来汇报一下布鲁可中报的业绩以及 00:10:14后续的观点。 00:10:14第二个是提醒关注一下下周轻工消费几个重点公司的业绩发布。首先本周玩具行业的龙头布 00:10:20鲁可发了它的上半年业绩。 00:10:22也如我们此前提示，包括管总刚才聊到的上半年业绩是超预期的，这个标的其实也是我们团 00:10:29队六月以来持续推荐的一个标的业绩后市场给到的反馈也是比较积极的。我们这里先汇报一 00:10:35下情况，具体来看的话，上半年收入同比增长了33%。经调整，利润是同比增长了25. 00:10:411%，这个是超过此前预期的。在此之前，市场预期普遍在收入30左右，净销准利润在1 00:10:48当然也有比这更悲观的一个预期。 00:10:50所以整体上来讲，无论是收入端还是利润端，都是超过了此前市场的一个预期的如果分区域 00:10:56来看的话，上半年国内在主动控制发货去经销商库存的一个基础之上，仍然实现了15%左 00:11:02右的一个收入增长。那海外收入则是大超年初的预期，啊，收入同比增长接近230%。 00:11:08其中北美、亚洲、欧洲的增速分别达到了349、111和365，增速都是比年初预期要 00:11:14 00:11:20分的话，我们看到26年上半年IP的结构也更加的均衡。像变形金刚、假面骑士，还有奥00:11:25特曼、英雄无限。 00:11:27这4个IP合计占到了71%的收入。这个相较25年继续下降了12个百分点。这个也代 00:11:33表着新的I批在持续的成长。前四大I批中像变形金刚、假面骑士都有不错的增速。 00:11:39英雄现在那个调整的过程中，所以上半年收入下滑的比较多。 00:11:43然奥特曼的话现在已经看到了企稳的迹象，如果从利润率来看的话，上半年的毛利率同比掉 00:11:49了4.1个百分点。这个其实在预期之内，仍然主要受到了这个业务结构变化以及模具折旧 00:11:54增加的一个影响。但是同时，受益研发费用和销售费用率的节约，公司的净调整利润率。 00:12:00 我们看到其实已经出现了环比改善的一个信号。往下半年去看的话，对于利润率修复的趋 势 00:12:06，我们觉得仍然是可以延续的以上是重点对几个关键数据的拆解。接