公募基金每周一基系列：华泰柏瑞吴邦栋：围绕“大消费+成长”寻找有逻辑的增长

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/15 [table_page] 公募基金定制报告 分析师：李真 执业证书编号：S0890513110002 电话：021-20321298 邮箱：lizhen@cnhbstock.com 分析师：侯黎 执业证书编号：S0890520010003 电话：021-20321076 邮箱：houli@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] 1 《公募基金：西部利得基金盛丰衍：公募基本面量化的领跑者-公募基金每周一基系列》 2021-08-30 2 《公募基金：中国投连险分类排名（2021/07）》 2021-08-24 3 《公募基金：华富基金陈启明：对市值无偏见的均衡成长老将-公募基金每周一基系列》 2021-08-13 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  基金经理：吴邦栋，11年从业经验，3年公募管理经验。历任长江证券、农银汇理基金研究员，2015年6月加入华泰柏瑞，任高级研究员兼基金经理助理，2018年3月开始管理公募基金，截止2021Q2，吴邦栋在管产品5只，合计规模20.58亿元。  业绩表现：任职期间，领先于同类前25分位水平，风险控制良好。相对更加擅长震荡市和熊市，风险调整后收益整体良好。  行业配置：擅长“大消费+成长”板块，比例中枢7:3，具备子行业内的比较能力，判断市场负面时会增配防御性资产（如金融地产），在成长板块中通过在细分赛道提升集中度，增加组合的弹性。历史上曾通过调整组合结构增加组合防御性（如2018年）和弹性（如2019Q1）。积极跟踪新兴行业的变化，如新能源。也曾参与基础化工、机械等行业的阶段性机会。  选股能力：在其熟悉的大消费、电子、新能源等板块具备不错的选股能力，获得了明显的选股超额，曾挖掘蓝思科技、韦尔股份、华友钴业等成长股，也曾持有贵州茅台、长春高新的更加稳定的大消费股。在较少参与的行业中，也曾持有国防军工、机械等行业内不错的标的。对于配置错误的标的，能够及时纠偏。  仓位、持股集中度和换手率：高仓位（80%以上）、中高集中度（均值54.31%）、中等换手（4.70倍）。  组合风格：大盘成长风格，在“成长”类个股中也可能会持有中小市值的公司，对估值具有较高的容忍度。  风险提示：本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断。 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2021年09月02日 证券研究报告--公募基金定制报告 华泰柏瑞吴邦栋：围绕“大消费+成长”寻找有逻辑的增长 公募基金每周一基系列 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/15 [table_page] 公募基金定制报告 内容目录 1. 基金经理吴邦栋 ............................................................................................................................... 3 2. 投资框架：“消费+成长”领域寻找有逻辑的增长，用商业模式+量化指标进行初选，根据景气度构建组合 ...................................................................................................................................................... 3 3. 代表产品：华泰柏瑞创新动力（000967.OF） ................................................................................. 4 3.1. 华泰柏瑞创新动力基本资料 .............................................................................................................................. 4 3.2. 基金业绩 ........................................................................................................................................................... 4 3.2.1. 任职期间整体业绩表现：超额收益优秀，风险控制良好 ............................................................................... 4 3.2.2. 不同行情阶段风格与业绩表现：任职以来大部分行情阶段表现良好 ............................................................. 4 3.1. 仓位与持股特征：保持高仓位，中高集中度，换手率中等 .............................................................................. 7 3.2. 基金风格回溯：大盘成长风格，较高的估值容忍度 ......................................................................................... 8 3.3. 行业配置及行业轮动：擅长大消费和成长板块，具备子行业内的比价能力 ..................................................... 9 3.4. 基金经理选股 .................................................................................................................................................. 11 3.4.1. 历史行业内选股及各季度选股情况：大消费、电子、新能源有不错的选股能力 ........................................ 11 3.4.2. 基金经理历史重仓持股回顾：熟悉的行业具备较强选股能力，能及时纠错 ................................................ 12 4. 小结 ............................................................................................................................................... 14 图表目录 图1 吴邦栋管理华泰柏瑞创新动力（去除建仓期）以来仓位变化、前十大持股集中度变化与中证800 ............... 7 图2 吴邦栋管理华泰柏瑞创新动力以来年化换手率 .............................................................................................. 8 图3 吴邦栋管理华泰柏瑞创新动力（除3个月建仓期）以来半年报、年报全部持仓风格因子得分（左）与季报前十大持股因子得分（右） .................................................................................................................................. 8 图4 吴邦栋管理华泰柏瑞创新动力以来季度前十大持股行业配置比例分布与季度行业配置收益得分变化 ........ 10 图5 吴邦栋管理华泰柏瑞创新动力以来各个行业平均配置比例、加权配置收益得分与总配置期数（季度） ..... 10 图6：吴邦栋管理以来基金各单季度加权行业内选股超额收益情况（左）及历史以来各行业内选股超额收益（右） ........................................................................................................................................................................ 12 图7 陈启明管理华富价值增长以来季度前十大重仓配置及收益、行业超额收益情况（Part1） ........................... 12 表1：基金经理吴邦栋管理产品情况 ........................................................................................................................ 3 表2 华泰柏瑞创新动力产品基本信息 .................................................................................................................... 4 表3 吴邦栋管理华泰柏瑞创新动力以来（去除建仓期）与可比公募基金及比较基准指数业绩比较...................... 4 表4：吴邦栋任职以来所经历的行情阶段和对应表现（去除三个月建仓期） .......................................................... 5 表5 2020年12月—2021年8月华泰柏瑞创新动力与其他同风格（大盘型）可比公募基金及主流指数表现比较 . 5 表6 2020年7月—2020年12月华泰柏瑞创新动力与其他同风格（切换型）可比公募基金及主流指数表现比较 . 6 表7 2020年3月—2020年7月华泰柏瑞创新动力与其他同风格（均衡型）可比公募基金及主流指数表现比较 ... 6 表8 2019年4月—2020年3月华泰柏瑞创新动力与其他同风格（大盘型）可比公募基金及主流指数表现比较 ... 6 表9 2018年11月—2019年4月华泰柏瑞创新动力与其他同风格（切换型）可比公募基金及主流指数表现比较 . 6 表10 2018年6月—2018年11月华泰柏瑞创新动力与其他同风格（切换型）可比公募基金及主流指数表现比较 7 敬请参阅报告结尾处免责声明 华