煤焦早报：交割博弈继续，波动放大，观望为主

期货研究报告 2026年8月17日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：焦煤——震荡焦炭——震荡 盘面： 焦煤：截至8月14日收盘，蒙5#主焦煤报1555元/吨(+72)。活跃合约报1374元/吨(+53.5)。基差+201元/吨(+18.5)，9-1月差-141.5元/吨（+8.5）。 楼家豪-有色分析师焦炭：截至8月14日收盘，天津港准一级焦报1770吨(-0)。活跃合约报1911.5元/吨(+21)。基差+102元/吨(-21)，9-1月差-74.5元/吨(-12.5)。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 投资咨询证号：Z0018424供给： 联系电话：0571-28132615邮箱：loujiahao@cindasc.com焦煤：523家矿山开工率报67.5%（+0.54），314家洗煤厂产能利用率报29.18%(+0.55)。 需求： 焦煤：230家独立焦企生产率报70.24%(-0.88)，需求下行。焦炭：247家钢厂产能利用率报89.44%(+0.06)，铁水日均产量238.2万吨(+0.17)。铁水产量暂稳。 库存： 焦煤：523家矿山精煤库存报205.31万吨(+2.04)，洗煤厂精煤库存265.84万吨(+0.58)。247家钢厂库存755.44万吨（-20.29)，230家焦企库存765.83（-7.49)。港口库存379.5万吨(+32)。 焦炭：230家焦企库存81.33万吨（+5.95），247家钢厂库存667.85万吨（-8.54），港口库存208.16万吨（+0.03）。 结论： 宏观：国际方面，美联储加息预期走弱，大宗商品估值有望抬升。霍尔木兹海峡方面，美伊反复拉扯，原油震荡反弹。国内方面，宏观数据偏弱，经济企稳回升暂未看到具体迹象。进入8月，交割逻辑逐步成为定价核心，宏观扰动有限。 煤焦：焦煤方面，矿山整体产能利用率小幅上行，复产偏慢，国产煤供给偏紧。澳煤上行，港口内外价差有所收窄，但绝对水平仍偏高。港口海运煤库存有所下行，但在高进口利润下仍有可能刺激进口继续增加。蒙煤价格先于国产煤大幅上行，蒙煤线上成交率较高，下游拿货积极。焦炭方面，铁水产量在下行一月之后暂时企稳，焦炭需求下行暂缓。焦煤现货走强，炼焦利润转负，焦企继续减产。库存结构上，焦炭上游开始去库，钢厂铁水企稳叠加成本支撑，现货第四轮提降暂未开启，盘面仍有两轮提降预期，加上已经落地的三轮，共计五轮提降，较原先少两轮，现货情绪有所恢复。 本周焦煤焦炭盘面继续大幅上涨，一方面是安全事故的刺激，另一方面则是焦煤现货走强的拉动。本周上涨和上周最大的区别就是现货开始和期货共振，焦煤现货涨幅大于盘面，焦炭现货变化较慢，但提降遇阻也是一种现货转强的表现。JM2608合约交割远高于往年，但交割结算价却是稳步上行，多头接货意愿较强。目前JM2609合约持仓偏高，席位上看9月合约的结构继承了8月合约的结构，短期内多空交割博弈烈度或继续升级。焦煤焦炭月差走反套，表明远月更强，当下煤焦现货、近月、远月同步上涨，且现货远月均强于近月，多头逆转局面占据绝对优势。关注仓单注册情况和持仓变化，仓单大量注册或空头离场均有可能导致行情结束，不同的是前者表现为价格逆转下行，后者表现为价格冲高。短期多空博弈导致波动放大，不建议操作，观望为主。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 策略建议：单边观望，多09炼焦利润离场。 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突升级（下行风险） 图目录 图1：513家矿山开工率........................................................3图2：314家洗煤厂产能利用率..................................................3图3：523家矿山原煤库存......................................................3图4：港口炼焦煤库存..........................................................3图5：独立焦化厂（230家）炼焦煤库存...........................................3图6：样本钢厂（247家）炼焦煤库存.............................................3图7：蒙煤价格................................................................3图8：唐山主焦煤价格..........................................................3图9：焦煤基差................................................................4图10：焦煤09合约基差........................................................4图11：JM2609-JM2701月差.....................................................4图12：独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率......................................4图13：247家钢厂产能利用率...................................................4图14：成材利润...............................................................4图15：247家铁水日均产量.....................................................4图16：国内独立焦化厂(230家)焦炭库............................................4图17：北方港口焦炭库存.......................................................5图18：247家钢厂焦炭库存.....................................................5图19：天津港准一级冶金焦平仓价（含税）.......................................5图20：焦炭基差...............................................................5图21：焦炭09合约基差季节性图................................................5图22：J2609-J2701月差.......................................................5图23：炼焦净利润（现货）.....................................................5图24：09合约炼焦净利润（盘面）...............................................5 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：WIND，Mysteel，信达期货研究所4/14/84/154/224/295/65/135/205/276/36/106/176/247/17/87/157/227/298/58/128/198/26 资料来源：WIND，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：WIND，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：IFind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：IFind，信达期货研究所 资料来源：IFind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：IFind，信达期货研究所 资料来源：IFind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】