有色锌周度报告：震荡运行

2026-08-16 李玉芬,吴开来创元期货睿扬

矿端：7月国内锌精矿产量34.65万吨，同比-0.1%，1-7月累计同比+5.4%；8月预计产量35.42万吨。国产TC均价环比下降400至-1550元/金属吨，进口矿指数为-107.38美元/干吨。国产矿抢矿延续，进口矿报盘增加但加工费下降，主要港口矿库存24.4万吨（-3.6万吨）。
冶炼端：7月国内精炼锌产量55.76万吨，同比-7.5%，1-7月累计同比+2.2%；8月预计产量58.2万吨。酸价延续下跌，冶炼亏损扩大，甘肃区域炼厂国产矿利润-672元/吨，进口矿利润-1350元/吨，高回收企业利润已亏损。外盘挤仓影响下，东南亚交仓出口窗口持续开启，截至周四交仓出口利润57.59元/吨，现货出口利润523元/吨。

初级加工端：终端消费一般，台风影响部分地区生产和运输，压铸锌合金开工率41.8%（-4.4个百分点），镀锌开工率52.6%（+0.7个百分点），氧化锌开工率51.1%（+1.3个百分点）。锌价高位抑制采买，原料库存下滑。
终端：数据来源SMM、Mysteel、iFind。
国内表需：数据来源SMM、Mysteel、iFind。

国内库存：维持高位，本周减0.31万吨至26.43万吨，较上周四减0.74万吨。
海外库存：LME锌库存减少0.91万吨至8.80万吨，注销仓单比例降至15.3%。香港LME库存增1100吨，offwarrant增2000吨，新加坡和马来offwarrant增1500吨，三地offwarrant合计1.8万吨。

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有色锌周度报告核心内容是什么？

本周锌价震荡运行，宏观指引不明，外盘挤仓陷入观望，伦锌结构持续走强。国内矿端产量稳定，冶炼端亏损扩大，东南亚交仓出口窗口开启。现货端表现一般，台风影响终端消费，库存维持高位。报告分析了供应、需求、库存及市场情绪，指出短期锌价下方有支撑，中期关注内外平衡及比价修复。

有色锌行业发展趋势如何？

有色锌行业短期受外盘挤仓影响，中期面临海外缺锭导致出口窗口开启的挑战。国内冶炼端持续承压，比价深低抑制原料供应。未来需关注内外平衡发展及对比价修复，国内预期先减产再调整原料供应。台风等天气因素也可能影响终端消费和生产运输。

报告重点分析了哪些方向？

报告重点分析了锌价震荡运行的原因，包括宏观指引不明、外盘挤仓情绪缓和、伦锌结构走强等。同时，报告详细解析了矿端产量、冶炼端亏损、东南亚交仓出口窗口等供应端因素，以及终端消费受台风影响、开工率变化等需求端因素，并对国内外库存变化进行了分析。

当前市场现状如何判断？

当前锌价处于震荡状态，外盘挤仓影响下外流锌锭体量较小，锌价下方有支撑。供应端国产矿抢矿延续，进口矿加工费下降，冶炼端亏损扩大。需求端终端消费受台风影响一般，开工率有所波动。库存方面，国内外库存均维持高位但略有下降。

研报有哪些风险提示？

研报提示需关注海外挤仓对锌价的影响，以及东南亚交仓出口窗口开启可能带来的供应变化。此外，国内冶炼端亏损扩大可能影响供应稳定性，台风等极端天气可能干扰生产和运输。比价深低可能导致国内原料供应调整，需关注内外平衡发展及对比价修复的风险。