黄金周报：通胀数据符合预期，金价大幅上行

期货研究报告 2026年8月16日 金融研究 报告内容摘要: 走势评级：震荡 国际金：上周在此前非农数据的利多持续发酵下，金价持续冲高，现货黄金最高接近4450美元，创下两月内最高点。周尾段高位回调，整体呈现倒V型走势。截至上周五，COMEX黄金期货收报4432美元/盎司，周变动+0.7%。伦敦现货黄金收报4376.16美元/盎司，周变动+0.8%。 沪金：上周沪金主力2608收盘价943.16元/克，周变动+0.68%。 楼家豪-有色分析师从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615邮箱：loujiahao@cindasc.com 成交持仓：COMEX黄金期货投机性净多头头寸增加9470手至141868手；SPDR黄金ETF持仓+5.99吨至1023.53吨。上期所黄金库存减少60kg。 后市展望 金融属性上，市场对美联储9月加息的定价持续降温。此前市场对美联储9月加息的定价较为充分，7月非农就业转弱并伴随前值大幅下修后，加息逻辑首先出现松动；上周CPI、PPI进一步低于或符合预期，核心通胀没有重新加速，进一步削弱了美联储继续收紧政策的必要性，美元及实际利率的上行压力随之减轻，成为金价突破前期区间的重要驱动。当前市场对9月加息的定价已经明显下降，疲弱就业与温和通胀足以削弱进一步加息的必要性。但核心服务价格并未完全失去粘性，美联储仍有足够理由保持偏鹰立场，在9月会议前仍需等待8月就业和通胀数据确认，单月数据尚不足以让美联储彻底改变政策方向，8月的数据或会直接决定美联储在9月的决议方向。 高天辰从业资格证号：F03138727联系电话：0571-28132615邮箱：gaotianchen@cindasc.com 从货币属性上看，在逆全球化大背景下叠加美债信用风险短期难以化解，去美元化进程中的储备货币多元化或仍支撑央行购金需求。 从避险属性来看，美伊停火协议谈判中，俄乌停火谈判进行中，短期内地缘不确定性较高，需警惕消息面推动对于金价造成的波动。 展望后市，短期维持偏多判断，金价已经由此前的弱势反弹转入多头修复阶段，非农爆冷、CPI和PPI连续没有强化通胀，已经使9月加息交易明显降温，因此目前黄金上行的宏观环境已经明显改善。后续只要8月就业和通胀数据不出现明显反转，9月加息概率继续下修，黄金仍有进一步向前期高点甚至4500美元上方突破的空间；反之，则4400美元以上的上涨将面临较强的获利盘兑现压力。盘面上，4200美元已经成为新的关键支撑，只要金价能够稳定上方，行情仍以偏强运行、挑战4450美元并为主要方向；若回调但4200美元附近能够企稳，倾向于将其视为趋势中的正常调整。但因为核心服务价格并未完全失去粘性，美联储仍有足够理由保持偏鹰立场，年内加息预期并未完全扭转，因此在8月数据公布之前，金价再次上冲突破4500美元的可能性或较小，8月的数据或会直接决定美联储在9月的决议方向以及年内的预期。中长期来看，央行购金和黄金配置需求仍提供底部支撑，操作上维持回调做多。关注下周：美联储货币政策会议纪要、美国8月标普全球制造业/服务业PMI初值、7月谘商会领先指标月率、当周初请失业金人数。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 策略建议 短期观望。中长期金价或有上行空间，可逢低做多。 风险提示 美联储降息放缓（利空）；美伊地缘局势加剧（利空） 目录 一、内外行情回顾...................................................................................................................................................31.上周金价走势回顾..................................................................................................................................3二、下周重要事件梳理...........................................................................................................................................6 图目录 图1：美国7月CPI符合预期...................................................................................................................................3图2：美国7月PPI不及预期....................................................................................................................................3图3：金银比................................................................................................................................................................4图4：美联储降息概率................................................................................................................................................4图5：上周内外金价....................................................................................................................................................4图6：TIPS10Y周-0.02至2.41................................................................................................................................4图7：SPDR黄金ETF持仓与COMEX黄金价格..................................................................................................4图8：COMEX黄金库存与COMEX黄金价格........................................................................................................4图9：COMEX黄金期货和期权投机净头寸.............................................................................................................4图10：离岸美元兑人民币汇率..................................................................................................................................4图11：内外黄金价差（Au(T+D)–伦敦现货黄金）.................................................................................................5图12：黄金波动率指数与金价..................................................................................................................................5图13：15年、30年抵押贷款利率震荡...................................................................................................................5图14：美国有效联邦基金利率与长短利差..............................................................................................................5图15：欧央行基准利率..............................................................................................................................................5图16：美元指数，周-0.17%收于99.64...................................................................................................................5图17：英镑兑美元......................................................................................................................................................5图18：美元兑日元......................................................................................................................................................5 一、内外行情回顾 1.上周金价走势回顾 截至上周五，COMEX黄金期货收报4432美元/盎司，周变动+0.7%。伦敦现货黄金收报4376.16美元/盎司，周变动+0.8%。 上周美伊围绕霍尔木兹海峡重开的谈判再次陷入僵局。前一个周末特朗普表示正“低调处理”伊朗问题，倾向于加大经济施压而非进一步军事打击。伊朗外长表示目前伊朗与美国之间没有进行任何直接谈判。伊朗提出重开海峡需满足五个条件：永久停止军事行动、解除海上封锁和全部制裁、归还被冻结资产、赔偿战争损失、美军撤离伊朗周边。周一，特朗普宣称“100%控制”霍尔木兹，伊朗否认谈判。受到地缘局势变化的影响，油价反弹，同时非农数据的利多仍在发酵，金价持稳。周二，特朗普继续在社交媒体强硬表态，要求伊朗赔偿。伊朗同日表示，除非美国改变行为并接受伊朗条件，否则霍尔木兹海峡不会开放。地缘僵局推动油价维持高位，油价大涨近5%。美联储方面，克利夫兰联储主席哈马克表示，当前通胀仍未回到目标水平，美联储可能需要进行多次加息。美联储官员放鹰，然而非农爆冷余波延续，金价突破4400美元，向每盎司