九丰能源2026年半年报点评：LPG盈利大幅提高，各业务稳步发展

LPG盈利大幅提高，各业务稳步发展 glmszqdatemark2026年08月14日 事件：2026年8月13日，公司发布2026年半年度报告。2026上半年，公司实现营业收入96.35亿元，同比下降7.60%；实现归母净利润9.50亿元，同比增长10.40%；实现扣非归母净利润8.93亿元，同比增长10.06%。 推荐维持评级当前价格：36.31元 26Q2利润同环比大增。26Q2，公司实现营业收入51.37亿元，同比增长3.91%，环比增长14.22%；实现归母净利润5.16亿元，同比增长45.44%，环比增长18.76%；实现扣非归母净利润5.00亿元，同比增长45.63%，环比增长27.16%。 LNG收入、毛利下降，毛利率相对稳定。长协方面，公司与马石油就合同年ADP资源的采购计划执行情况良好，同时积极推进具有成本竞争力的新长协及类长协的谈判与签署工作；现货方面，受上半年国际LNG现货价格波动高企及国际国内价格倒挂影响，公司未开展现货资源采购；陆气资源方面，LNG产量约35万吨，完成计划量的106.66%，同时公司积极落实山西易安项目（LNG年产能9.11万吨，液氨年产能11.93万吨）及古县项目（LNG年产能16万吨，合成氨年产能8万吨）。26H1，公司天然气业务整体实现收入44.37亿元，同比下降11.78%；实现毛利5.87亿元，同比下降14.12%；毛利率为13.24%，同比下降0.36pct，盈利能力相对稳定。 分析师周泰执业证书：S0590525110019邮箱：zhoutai@glms.com.cn 分析师王姗姗执业证书：S0590525110021邮箱：wangshanshan_yj@glms.com.cn分析师李航 LPG盈利大幅提高，业务正式切入华中市场。26H1，公司LPG业务销量有所承压，但利润大幅走阔，液化石油气业务实现收入43.56亿元，同比增长1.75%；实现毛利6.75亿元，同比增长129.86%；毛利率为15.49%，同比增长8.63pct。此外，公司于4月与湖北民生石油液化气有限公司签署仓储服务协议，取得白浒山LPG储配站（总库容12000立方米，配备3000吨级内河码头）仓储服务，标志着公司LPG业务正式切入华中市场，构建联通华南、华中和华北三大区域的关键枢纽节点；惠州液化烃码头项目（5万吨级）配套的LPG仓储基地于6月顺利完工，为后续打造标准化、专业化、智能化的仓储服务体系奠定了基础。 执业证书：S0590525110020邮箱：lihang@glms.com.cn 特气业务快速发展，高精尖领域合作持续推进。26H1，公司特燃特气业务实现收入1.11亿元，同比增长132.00%；实现毛利0.48亿元，同比增长173.97%；毛利率为43.30%，同比增长6.63pct。航空航天特气方面，海南商发场配套项目一期顺利投产，26H1已完成7次长征系列火箭发射的特燃特气配套服务，且公司成功中标海南商业航天发射场2026-2028年度发射任务特燃特气采购；另外，公司将业务布局延伸至甘肃酒泉卫星发射中心等商业航天发射基地，在甘肃酒泉成立子公司，卡位又一商业航天核心发射阵地。氦气方面，公司高纯氦气产销量同比增长超67%，并成功打通液氦进口通道，同时，公司积极拓展半导体等高端制造领域的终端用户，与宁德时代、三安光电、宝武钢铁等达成供气/试气合作。 相关研究 1．九丰能源（605090.SH）2025年三季报点评：拟投资煤制气项目，资源池不断扩张-2025/10/282．九丰能源（605090.SH）2025年半年报点评：扣非净利润持续增长，各业务稳步扩张-2025/08/193．九丰能源（605090.SH）24年年报&25年一季报点评：利润接连新高，分红回购彰显发展信心-2025/04/184．九丰能源（605090.SH）2024年三季报点评：归母净利润同增，24年业绩考核提前兑现-2024/10/225．九丰能源（605090.SH）2024年半年报点评：非经致24Q2业绩超预期，“两翼”驱动高成长-2024/08/14 投资建议：公司主业快速发展，协同优势显著，竞争壁垒不断增强，我们预计，2026~2028年公司归母净利润分别为17.80/18.69/20.73亿元，对应EPS分别为2.52/2.65/2.93元/股，对应2026年8月14日收盘价的PE分别为14/14/12倍，维持“推荐”评级。 风险提示：LNG需求不及预期，项目投产进度不及预期。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室