招商传媒顾佳团队 世纪华通大股东提前终止减

事件： 公司公告大股东王总提前终止减持计划，本次减持总规模仅占前期减持规划的25%。 1、公司旗下子公司盛趣代理《查找图书冒险岛》怀旧服3日开服，开服后仅几分钟服务器爆满至登陆困难，1号服排队人数峰值接近40万。除此之外，盛趣持续推进核心IP多端互通，在研项目储备厚实。当前有近20项主要研发项目同步推进，包括《查找图书龙之谷世界海外版》《代号：龙之谷：重制》《查找图书彩虹岛：经典》《查找图书永恒之塔：经典》等核心IP延展项目，《查找图书传奇世界无双》已于6月26日全平台上线，《查找图书逐鹿玛法》《查找图书轻松传奇》等多款产品亦在稳步推进，《查找图书云海之下》已进入上线运营阶段，《查找图书永恒之塔2》《查找图书永恒之塔：经典》于26年Chinajoy组队亮相。 2、点点互动爆款频出，SLG+休闲双赛道共振。《查找图书Survival》上线四年仍位居中国7月全球手游出海榜第三，Kingshot排名第二，；休闲赛道亦实现突破，《TastyTravels: Merge Game》6月中国手游出海榜第五，《查找图书Star》《hotel legency》也初步崭露头角，有望成为新的爆款休闲游戏。国内方面，《查找图书无尽冬日》长期位居小游戏赛道前列，并稳居iOS游戏畅销榜Top5，《查找图书奔奔王国》亦表现亮眼。整体来看，SLG+休闲游戏的双轮驱动逻辑仍在持续兑现。 3、公司作为全球手游龙头之一，后续有望进一部得到认可，对标海外龙头公司估值弹性大。我们认为，世纪华通作为全球游戏龙头公司，具备较强的全球化发行、精细化运营和长线变现能力。海外龙头中，EA收入利润基本来自游戏内容，业务属性与世纪华通更为接近，具备较强对标意义。2026年，世纪华通预计收入规模接近EA，净利润则高于EA体量，但当前估值仍显著低于EA，利润体量与估值水平存在明显错配。随着《查找图书Survival》《查找图书》《Tasty Travels: Merge Game》等产品持续贡献收入利润，公司全 球化内容型龙头属性有望进一步被市场认知，估值中枢具备上修空间。 风险提示：新游戏上线流水不及预期；海外地缘政治不确定性；长投亏损及商誉减值等风险。#文字观点#