广发军工化工四维复盘MLCC周期当前仍处新一轮上行早期

20260813_广发军工化工四维复盘MLCC周期当前仍处新一轮上行早期【广发军工/化工】四维复盘MLCC周期｜当前仍处新一轮上行早期#复盘日韩中国台湾地区看量价周期。通过贸易数据，并剔除汇率、通胀影响，26H1日本/中国台湾MLCC价格较2017年仅+4.4%/-7.7%，仍处上一轮周期起点附近。#从订单而非收入判断需求。26Q2村田/太阳诱电电容订单同比+77%/+106%，BB值升至1.41/1.72，均突破上一轮高点；村田数据中心收入同比+81%，AI高容、高可靠需求已率先爆发。#从库存与扩产判断供给强度。构建累库强度指标，行业库存周转持续改善，尚未出现原厂大规模累库；七家代表厂商固定资产仅增长5.9%，远低于前两轮扩产高点，供给响应已滞后。#构建“扩产—效率—出货—溢价”四因子模型。当前增长主要由出货量与产能效率驱动，呈现“需求先行、量升价稳”，与前两轮周期对比，价格与利润率尚未充分释放，判断MLCC仍处上行周期早期。重点关注AI高容、高可靠产品升级及国产高端放量，建议关注#三环集团/国瓷材料等。