玉米、玉米淀粉月度报告：季节性供应增多，后期价格承压

月度报告 全球商品研究·玉米、玉米淀粉 兴证期货.研发产品系列 季节性供应增多，后期价格承压 2017年11月06 星期一 内容提要  行情回顾 上月玉米期货行情低位震荡，玉米淀粉震荡上涨；现货市场玉米价格震荡偏弱，玉米淀粉价格上涨。 上月包干销售玉米拍卖成交量696.83万吨，包干销售玉米拍卖成交率46.71%-72.59%，成交均价1410-1436元/吨，拍卖成交率和成交均价较9月回落，随着10月底国家粮食交易中心停止临储玉米拍卖，今年玉米拍卖正式结束。累积成交玉米5568万吨。上半月产区持续阴雨天气，玉米晾晒上量受阻，新玉米水分、霉变较高，优质干玉米供应偏紧。下半月东北新玉米收割开始进入尾声，产区天气好转，玉米晾晒上量进度加快。由于深加工企业补贴政策一直未出台，政策的不明朗导致深加工企业观望情绪较重，多维持安全库存，一般随用随买。养殖业受限环保，恢复缓慢，饲料需求偏弱。 月初淀粉企业开机率、淀粉库存继续回升，压制淀粉价格。十九大召开期间，山东、河北部分企业受限环保要求停产限产，开机率下降，淀粉库存止升下降，拉升淀粉价格。随着十九大结束，山东、河北部分停产限产企业开始陆续恢复生产，开机率回升至高位。玉米淀粉下游需求情况较好，由于木薯淀粉价格较高，造纸、食品企业采购玉米淀粉增多，淀粉企业走货情况较好。  后市展望及策略建议 随着月底东北新玉米收割进入尾声，产区天气好转，玉米晾晒上量进度加快，将迎来一波供应高峰，玉米季节性供应压力将逐渐显现。深加工企业新增产能较多，玉米工业需求总体增加，一旦补贴政策出台，或将积极补充库存。养殖行业因环保冲击恢复缓慢，养殖厂补栏积极性较弱，养殖存栏量暂无明显增量，饲料终端需求偏弱。在深加工补贴政策出台前，预计玉米价格以震荡偏弱行情为主，建议暂时观望。 新玉米水分较高，霉变率高，优质干玉米供应偏紧，对玉米淀粉价格形成支撑，随着新玉米晾晒上量进度加快，供应增多，制约后期淀粉价格上行空间。现阶段淀粉企业库存不多，下游需求较好，11月15日华北环保从严，市场担忧后期供应，下游企业积极采购淀粉备货，预计近期玉米淀粉价格以震荡调整为主，建议暂时观望，仅供参考。 兴证期货.研发中心 农产品研究团队 李国强 从业资格编号：F0292230 投资咨询编号：Z0012887 程然 从业资格编号： F3034063 联系人 程然 021-68982740 chengran@xzfutures.com 月度报告 月度报告 1. 玉米基本面 1.1玉米现货价格 上月玉米现货价格震荡偏弱，上半月产区持续阴雨天气，玉米晾晒上量受阻，新玉米水分、霉变较高，优质干玉米供应偏紧。下半月东北新玉米收割开始进入尾声，产区天气好转，玉米晾晒上量进度加快，价格承压下跌。 图1：玉米现货价格走势（元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.2港口玉米价格 9月30日广东港口玉米价格1810元/吨，鲅鱼圈港玉米价格1755元/吨，南北港口价差55元/吨，截止11月3日，广东港口玉米价格上涨至1840元/吨，鲅鱼圈港玉米价格下跌至1650元/吨，南北港口价差190元/吨，南北港口价扩大135元/吨。 图2：南北港口玉米价格走势（元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 月度报告 1.3港口玉米供需情况 港口库存方面，本月北方港口库存上升13.2万吨，南方广东港口库存下降0.3万吨。港口玉米库存总体呈上升趋势。锦州港月库存上升7.5万吨，鲅鱼圈港月库存上升2.4万吨，北良月库存下降0.4万吨，大窑湾月库存上升13.2万吨。 表1：南北港口玉米库存 数据来源：天下粮仓，兴证期货研发部 月度报告 1.4临储玉米拍卖情况 上月包干销售玉米拍卖成交量696.83万吨，包干销售玉米拍卖成交率46.71%-72.59%，成交均价1410-1436元/吨，拍卖成交率和成交均价较9月回落，随着10月底国家粮食交易中心停止临储玉米拍卖，今年玉米拍卖正式结束。 表2：包干销售玉米竞价交易结果 数据来源：天下粮仓，兴证期货研发部 月度报告 1.5深加工企业玉米库存 据天下粮仓调查的56家深加工企业月初玉米库存1542500吨，月末玉米库存1326600吨，库存下降14.00%。山东地区玉米月库存下降4.34%，东北地区玉米月库存下降14.15%，河北地区玉米月库存下降27.80%，河南地区玉米月库存增加52.54%，主要玉米深加工地区企业玉米库存下降。玉米深加工企业补贴政策尚不明朗，深加工企业观望避险情绪较浓，多维持安全库存，随用随购。 表3：56家深加工企业玉米库存 数据来源：天下粮仓，兴证期货研发部 图3：56家深加工企业玉米库存变化（单位：万吨） 数据来源：天下粮仓，兴证期货研发部 月度报告 2. 玉米淀粉基本面 2.1玉米淀粉价格 上月玉米淀粉现货价格总体上涨。淀粉企业库存不多，玉米淀粉下游需求情况较好，由于木薯淀粉价格较高，造纸、食品企业采购玉米淀粉增多，淀粉企业走货情况较好。 图4：玉米现货价格走势（元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 月度报告 2.2企业玉米淀粉库存 据调查的60家玉米淀粉加工企业，月初玉米淀粉加工企业玉米淀粉库存总量415960吨，月末玉米淀粉库存总量399700吨，库存下降3.91%。十九大召开期间，山东、河北部分企业停产限产，淀粉下游需求情况较好，玉米淀粉库存下降。 表4：60家淀粉企业玉米淀粉月库存统计 数据来源：天下粮仓，兴证期货研发部 图5：60家淀粉企业玉米淀粉库存变化 数据来源：天下粮仓，兴证期货研发部 月度报告 2.3 玉米淀粉企业开机率 据天下粮仓调查的67家玉米淀粉加工企业，月初玉米淀粉企业开机率73.66%，月末开机率81.37%，月开机率上升7.71%，处于高位。十九大期间华北部分企业停机限产，开机率下滑，随着月末十九大结束后，山东、河北的限产停产企业陆续开始恢复正常生产，开机率回升高位。 表5：67家玉米淀粉企业开机率 数据来源：天下粮仓，兴证期货研发部 图6：玉米淀粉企业开机率变化 数据来源：天下粮仓，兴证期货研发部 月度报告 2.4 玉米淀粉加工利润 上月玉米淀粉企业加工利润总体稳定上涨，黑龙江地区加工利润增幅最大；山东、河北、河南地区加工利润略有下降，仍保持较丰厚利润；辽宁地区加工利润由亏损转为盈利，吉林、辽宁加工利润大幅增加，月末全国大部分地区玉米淀粉企业加工利润均处于较丰厚的盈利状态。 图7：玉米淀粉加工利润（单位：元/吨） 数据来源：天下粮仓，兴证期货研发部 图8：玉米淀粉加工利润走势（单位：元/吨） 数据来源：天下粮仓，兴证期货研发部 月度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究发展部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究发展部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。