原油市场专题报告：需求即将阶段性转弱，价格波动有望收窄

2026年8月13日 需求即将阶段性转弱，价格波动有望收窄 国联期货研究所 能源化工研究团队 交易咨询业务资格编号证监许可[2011]1773号 美伊和谈前景仍不明朗国际油价反复波动 7月6日，伊朗袭击过往船只，美国随后重启袭击伊朗，霍尔木兹海峡重新回到双重封锁的状态。也门胡塞武装加强对沙特实施海上封锁，中东局势再度紧张，受此影响，WTI原油期货主力合约在7月从67美元/桶，最高上涨至93.5美元/桶，累计涨幅接近40%。7月24日，美国停止袭击伊朗，两天后，伊朗宣布暂停对等打击，中东局势出现缓和迹象，国际油价再度回落。中东局势复杂多变，国际油价反复波动幅度仍较大。 分析师： 贾万敬从业资格号：F03086791投资咨询号：Z0016549 EIA下调2026年原油产量远期供应预期仍宽松 6月，由于美伊签订谅解备忘录，霍尔木兹海峡通航情况较3-5月有所改善，市场对后期原油恢复增产的预期强烈。7月，美伊再度相互打击，霍尔木兹海峡通航状况再度变差。8月EIA最新月度报告将2026年全球原油产量预估较7月报告下调了106万桶/日，2026年度原油供应缺口再度扩大，今年四季度供应短缺收窄，仍有一定缺口。8月报告对2027年度全球原油市场的供需调整不大，供应过剩量小幅下调，仍高达476万桶/日。 相关研究报告： 《原油市场专题报告：增产预期强 烈 ， 短 期 去 库 仍 将 延 续》2026.7.10 原油需求临近季节性转弱价格波动性有望收窄 从美国原油需求的季节性来看，目前正处于传统旺季尾声，随着夏季出行高峰结束，成品油需求下滑，美国炼油厂开工率通常在9-10月出现明显下降。今年3月份以来，受美伊局势的变化，国际油价剧烈反复波动。今后，原油需求面临季节性转弱，尽管影响原油供应的不确定因素依然存在，但在需求下滑阶段，市场对供应端变化的敏感性将下降。 展望 美伊暂停相互袭击，伊朗与阿曼关于霍尔木兹海峡管理的谈判接近尾声，中东原油运输状况有望改善，不过，美伊双方均向对方提出索赔诉求，美伊和谈的前景依然不明。 从EIA的预测数据来看，四季度全球原油产量呈现逐步增产的态势，供需形势仍是短期紧张，远期逐步宽松。9-10月，需求阶段性回落，国际油价将承压下行，即便仍有供应端冲击，预计价格对供应下降预期的敏感性将下降，原油价格波动区间将收窄。 风险因素：中东局势恶化、原油库存超预期下降。 目录 一、美伊局势仍是影响国际油价的主要因素.....................................................................................................................-4-1.1国际油价反复波动............................................................................................................................................................-4-1.2原油现货升水下降近期创今年以来新低...................................................................................................................-4-二、EIA下调2026年原油产量供应短紧远松的格局犹在...........................................................................................-5-2.1原油产量预估下调需求预估变动不大....................................................................................................................-5-2.2EIA对2027年原油供需调整不大仍维持供应过剩预测.........................................................................................-6-三、原油需求阶段性回落去库速度将放缓.....................................................................................................................-7-3.1美国商业原油库存低位反弹战略储备库存创1983年以来最低.............................................................................-7-3.2需求回落后去库速度将放缓......................................................................................................................................-8-四、行情展望..........................................................................................................................................................................-9- 图1：WTI原油期货走势单位：美元/桶................-4-图2：国际原油现货高升水显著收窄单位：美元/桶............-5-图3：EIA对2026年全球原油供需短期展望单位：万桶/日.......-6-图4：EIA对2027年全球原油供需短期展望单位：万桶/日.......-7-图5：美国EIA商业原油库存千桶.................................................................................................-7-图6：美国战略石油储备库存千桶................................................................................................-7-图8：美国战略石油储备库存长期走势单位：千桶.............-8- 一、美伊局势仍是影响国际油价的主要因素 1.1国际油价反复波动 今年3月以来，美伊关系冲突加剧和缓和交替变化，国际油价反复波动剧烈。6月，局势缓和之下，原油供应恢复预期较强，国际油价大幅下挫，将今年的涨幅全部回吐。7月，随着美伊再度相互袭击，国际油价再度强劲反弹。7月24日，美国总统决定暂停袭击伊朗，中东局势出现缓和后，油价明显回落。 7月初，WTI原油期货主力合约最低跌至67美元/桶附近，完全抹去了冲突催生的上涨行情。不过，随着7月美伊再度相互袭击，国际油价持续反弹，7月23日WTI原油期货价格最高涨至93.5美元/桶，最大涨幅接近40%。 数据来源：Wind、国联期货研究所 1.2原油现货升水下降近期创今年以来新低 受美伊冲突以及OPEC+持续出台增产政策的影响，市场对全球原油的供需形势普遍存在短期供应偏紧但远期宽松的预期，尽管供应恢复的时间不断推迟，但这种市场预期依然存在。在这种市场预期之下，原油呈现现货升水、期货近强远弱的格局。美伊冲突加剧，现货升水扩大，原油期货近强远弱凸显；若地缘冲突降温，现货升水收窄、期货月间价差走弱。 从OPEC一揽子原油现货价格与WTI原油主力合约的价差来看，3月中上旬现货与期货的价差呈持续扩大趋势，3月下旬价差一度突破50美元/桶，随着国际油价 持续回落，7月初，该价差已回落至2美元/桶以下的正常水平。进入8月之后，该价差三次转为负值，从长期数据来看，OPEC一揽子原油现货价格长期维持高于WTI原油期货价格的状态，现货价格贴水与期货并不常见，这反映出8月以来，国际原油现货价格走势偏弱。 今年以来，不仅原油的绝对价格反复波动剧烈，期货的月间价差反复波动也非常大。7月初时，WTI原油期货9-1合约的价差一度接近于0值，近强远弱的格局已不存在，但并未维持太长时间。随着中东局势再度紧张、原油价格反弹，WTI原油期货9-1价差快速走高，7月23日最高达到14.4美元/桶，目前该价差回落至5.5美元/桶。 数据来源：国联期货研究所 今年以来，国际油价、现货升贴水和原油期货月间价差均呈现反复剧烈波动的走势。从最新的情况来看，原油现货呈持续回落趋势，8月出现短暂贴水这种不常见情况，原油期货月间价差回落，仍呈近月升水状态。 二、EIA下调2026年原油产量供应短紧远松的格局犹在 2.1原油产量预估下调需求预估变动不大 今年以来，市场对全球原油的供需形势预期发生了多次转变，1-2月，市场预期2026年原油供应过剩，由于OPEC+在3月恢复增产，市场预计原油供应过剩将加剧；3-5月，受美伊冲突影响，原油产量下降，市场预测2026年将出现供应缺口；6月中 旬之后，受美伊签订谅解备忘录，霍尔木兹海峡通航状况改善，原油市场重回供应过剩的预期再度增强。7月，美国对伊朗进行了连续两周的袭击，原油供应紧张预期再度升温；随着7月下旬暂停对伊朗袭击，中东地区原油供应恢复增长重燃希望。 全球原油的供需形势预测变化主要来自原油的供应预期调整，EIA根据中东地区形势的变化对全球原油产量预估调整较大，4-6月连续三个月大幅下调原油产量预期，下调幅度均在260万桶/日以上。受中东局势的不断变化，7月EIA上调2026年度原油产量289万桶/日，8月EIA下调106万桶/日。 受原油供应下降的制约，从4月开始，海外机构对原油的需求增长预期转为悲观，4-8月EIA的报告持续下调2026年度全球原油需求预估，其中4-6月下调幅度较大，7-8月小幅下调。8月，原油供应预期下降，而需求小幅下调，2026年度供应缺口再度扩大。 8月11日，EIA公布的月报数据显示：EIA大幅下调2026年度原油供应预估，需求略有下调，全年供需缺口增加，但从分月数据来看，四季度供应逐步回升，供应缺口较三季度明显收窄。本次报告将2026年度原油供应下调了106万桶/日，需求下调4万桶/日。2026年供应短缺187万桶/日，7月预估供应短缺85万桶/日 2.2EIA对2027年原油供需调整不大仍维持供应过剩预测 尽管EIA对2026年度全球原油的供需预测反复调整较大，但对于2027年度原油市场的预测，EIA一直保持供应过剩的观点，在中东原油产量下降的3-4月，仍然维持2027年度供应过剩预估，认为原油产量下降只是短期因素。随着中东局势缓和，原油恢复增产，2027年供应过剩的程度进一步加剧。 2026年1月，EIA第一次对2027年度全球原油市场作出供需预测时，2027年度 的供应过剩量为208万桶/日，即便上半年中东原油产出收缩，EIA仍持续上调2027年原油过剩预期。7月，EIA最新预测的供应过剩量最高为502万桶/日，8月最新报告中的供应过剩量较7月预测小幅下调，供应过剩规模仍高达476万桶/日。 三、原油需求阶段性回落去库速度将放缓 3.1美国商业原油库存低位反弹战略储备库存创1983年以来最低 上半年美国EIA商业原油库存经历一轮显著的累库、去库周期，3月至4月中旬快速累库，4月下旬至6月底商业原油库存快速下降。随着霍尔木兹海峡通航状况改善，美国原油出口需求转弱、净进口量回升，7月美国商业