工业富联 业绩符合预期 需求有望高增 中信计算机

🎈工业富联公司发布2026年中报，业绩符合预告水平，盈利能力持续提升。 营业收入：公司H1营业收入5578.61亿元，同比+54.6%；Q2营业收入3067.83亿元，同比+53.1%。 利润：公司H1归母净利润237.40亿元，同比+96.0%，扣非归母净利润229.84亿元，同比+97.0%；公司Q2归母净利润131.46亿元，同比+91.0%，扣非归母净利润127.35亿元，同比+88.2%。 毛利率：公司H1毛利率7.15%，同比+0.55ppts；Q2毛利率6.99%，同比+0.49ppts，环比-0.36ppts。 净利率：公司H1净利率4.26%，同比+0.89ppts；Q2净利率4.29%，同比+0.85ppts，环比+0.07ppts。 费用：公司Q2销售/管理/研发费用分别同比+37.5%/-7.2%/-6.5%；销售/管理/研发费用率分别为0.09%/0.42%/0.87%，分别同比-0.0/-0.3/-0.6ppts。 周转：公司Q2存货1921.09亿元，同比+56.3%；预付账款4.86亿元，同比+1.7%；应收 账款1275.23亿元，同比+30.4%；合同负债21.28亿元，同比+6.0%。 🎈受益于AI算力需求持续爆发，AI相关业绩稳步提升。 云计算业务方面，根据公司中报，TrendForce近期上调2026年AI服务器出货年增长幅度，从原先的28%更新为近31%。目前，公司正持续与客户推动下一代产品的合作，其中在Vera Rubin平台已实现前瞻卡位，交付能力与供应链整合深度稳居行业第一梯队。 2026年上半年，公司云计算业务延续高速增长态势，板块营业收入同比增长75.7%，云服务商AI服务器营业收入同比增长2.3倍，GPU AI机柜出货量同比增长3.2倍；ASIC AI机柜出货量同比增长3倍，ASIC CPU服务器出货量同比增长2.5倍。 通讯及移动网络设备方面，26H1公司数据中心高速网络营业收入同比增长1倍，800G以上数据中心交换机出货量同比增长1.4倍，SuperNIC网卡出货量同比增长1.4倍，新产品研发与客户导入稳步推进。公司产品组合已全面覆盖Ethernet、InfiniBand及NVLinkSwitch等多元技术路线，CPO全光交换机已实现样机交货。 🎈我们维持公司2026-2028年EPS预测为3.32/4.58/5.95元，维持目标价100元，维持“买入”评级。 欢迎联系中信计算机团队 杨泽原/丁奇/孙竟耀