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研报重点分析了公司在科研试剂领域的业务爆发，作为科研试剂龙头，深度绑定药明康德等CXO巨头，产能已全面满产。随着全球创新药研发回暖，高毛利试剂持续放量，业绩弹性显著提升。同时，公司光刻胶去胶剂研发不到一年即实现突破，已批量供应国内某晶圆大厂，首批订单体量大、毛利率达70%、交付周期短。此外，公司独占HBM核心材料“钼代钨”增量市场，全球3D NAND及HBM3/4升级中，钨字线面临瓶颈，二氯二氧化钼成为关键突破材料，且为HBM4唯一指定核心存储材料。公司已打通全流程核心技术，5N/6N产线年产能25吨，2026年全球需求约80吨，有效供给仅40吨，缺口近50%。产品按斤定价，高附加值特性凸显，有望独享百亿级增量市场。Q2利润大概率创历史新高，全年净利润预计2.6-2.8e，远超市场1.6e预期。公司横跨创新药科研试剂、光刻胶耗材、先进存储前驱体三大黄金赛道，行业高壁垒+国产替代刚需+产能放量三重催化下，第二成长曲线陡峭上扬，长期成长空间全面打开。

报告涉及的赛道/行业发展趋势向好。在创新药科研试剂领域，全球创新药研发回暖带动高毛利试剂持续放量，公司作为科研试剂龙头，业绩弹性显著提升。在光刻胶耗材领域，国产替代浪潮下，公司光刻胶去胶剂研发不到一年即实现突破，已批量供应国内某晶圆大厂，首批订单体量大、毛利率达70%、交付周期短。在先进存储前驱体领域，全球3D NAND及HBM3/4升级中，钨字线面临瓶颈，二氯二氧化钼成为关键突破材料，且为HBM4唯一指定核心存储材料。公司已打通全流程核心技术，5N/6N产线年产能25吨，2026年全球需求约80吨，有效供给仅40吨，缺口近50%。产品按斤定价，高附加值特性凸显，有望独享百亿级增量市场。行业高壁垒+国产替代刚需+产能放量三重催化下，公司横跨创新药科研试剂、光刻胶耗材、先进存储前驱体三大黄金赛道，第二成长曲线陡峭上扬，长期成长空间全面打开。

报告重点分析了公司在科研试剂领域的业务爆发，作为科研试剂龙头，深度绑定药明康德等CXO巨头，产能已全面满产。随着全球创新药研发回暖，高毛利试剂持续放量，业绩弹性显著提升。同时，报告重点分析了公司光刻胶去胶剂的国产替代突破，研发不到一年即实现突破，已批量供应国内某晶圆大厂，首批订单体量大、毛利率达70%、交付周期短。此外，报告重点分析了公司独占HBM核心材料“钼代钨”增量市场，全球3D NAND及HBM3/4升级中，钨字线面临瓶颈，二氯二氧化钼成为关键突破材料，且为HBM4唯一指定核心存储材料。公司已打通全流程核心技术，5N/6N产线年产能25吨，2026年全球需求约80吨，有效供给仅40吨，缺口近50%。产品按斤定价，高附加值特性凸显，有望独享百亿级增量市场。Q2利润大概率创历史新高，全年净利润预计2.6-2.8e，远超市场1.6e预期。公司横跨创新药科研试剂、光刻胶耗材、先进存储前驱体三大黄金赛道，行业高壁垒+国产替代刚需+产能放量三重催化下，第二成长曲线陡峭上扬，长期成长空间全面打开。

市场现状判断为积极。在创新药科研试剂领域，全球创新药研发回暖带动高毛利试剂持续放量，公司作为科研试剂龙头，业绩弹性显著提升。在光刻胶耗材领域，国产替代浪潮下，公司光刻胶去胶剂研发不到一年即实现突破，已批量供应国内某晶圆大厂，首批订单体量大、毛利率达70%、交付周期短。在先进存储前驱体领域，全球3D NAND及HBM3/4升级中，钨字线面临瓶颈，二氯二氧化钼成为关键突破材料，且为HBM4唯一指定核心存储材料。公司已打通全流程核心技术，5N/6N产线年产能25吨，2026年全球需求约80吨，有效供给仅40吨，缺口近50%。产品按斤定价，高附加值特性凸显，有望独享百亿级增量市场。Q2利润大概率创历史新高，全年净利润预计2.6-2.8e，远超市场1.6e预期。公司横跨创新药科研试剂、光刻胶耗材、先进存储前驱体三大黄金赛道，行业高壁垒+国产替代刚需+产能放量三重催化下，第二成长曲线陡峭上扬，长期成长空间全面打开。

研报中提示的风险包括：公司作为科研试剂龙头，深度绑定药明康德等CXO巨头，若CXO行业景气度下降，可能对公司业绩产生不利影响。公司光刻胶去胶剂研发不到一年即实现突破，技术迭代和市场竞争存在不确定性。公司独占HBM核心材料“钼代钨”增量市场，虽然产品按斤定价，高附加值特性凸显，但全球3D NAND及HBM3/4升级中，钨字线面临瓶颈，技术路线变化可能影响公司市场地位。Q2利润大概率创历史新高，全年净利润预计2.6-2.8e，远超市场1.6e预期，但市场预期变化可能影响股价表现。公司横跨创新药科研试剂、光刻胶耗材、先进存储前驱体三大黄金赛道，行业高壁垒+国产替代刚需+产能放量三重催化下，第二成长曲线陡峭上扬，长期成长空间全面打开，但跨赛道发展也存在整合和协同风险。