原油成品油早报

本研报分析了原油及成品油市场最新动态。报告指出，曼德海峡油轮通行量维持5-10艘，部分船只关闭AIS，整体流量下滑但未中断。本周dated Brent贴水大幅上涨，中东多数原油基差上涨。全球陆上石油库存小幅去库，美国商业原油及库欣原油累库，汽柴油库存去库，炼厂开工率小幅下降。ARA和新加坡成品油库存累库，国内商业汽柴库存均上涨。油价受地缘局势影响，美国态度偏TACO，关注谈判进程。国内原料采买意愿增强，俄油贴水上涨，炼厂采买对油价支撑增强，整体油价偏震荡。上周吉赞炼厂受袭导致中东成品油出口下滑，近期成品油利润仍有上涨空间，国内成品油出口预期增长。

原油及成品油行业未来发展趋势受多因素影响。地缘政治局势仍是关键变量，曼德海峡通行量变化直接影响全球原油供应。Brent贴水上涨和中东原油基差上涨显示供应端压力。全球库存变化显示需求端波动，美国和欧洲库存变化对油价有显著影响。炼厂开工率变化影响成品油供需平衡。国内原料采买意愿增强和俄油贴水上涨支撑油价。成品油出口预期增长为行业带来积极信号。整体看，供需关系、地缘政治和库存变化将共同塑造行业未来走向。

研报重点分析了原油及成品油供需关系和地缘政治影响。供应端关注曼德海峡通行量、Brent贴水变化、中东原油基差和全球库存变化。需求端关注美国商业原油库存、库欣原油库存、汽柴油库存和炼厂开工率。地缘政治方面关注美国态度、谈判进程、吉赞炼厂袭击事件对供应和出口的影响。此外，报告还分析了国内原料采买意愿、俄油贴水变化对油价的支撑作用，以及成品油出口预期增长带来的行业机遇。

当前市场现状显示原油及成品油供需关系紧张但未至断供。曼德海峡通行量虽维持但受限，全球原油供应存在不确定性。Brent贴水上涨和中东原油基差上涨反映供应端压力。库存方面，全球陆上石油小幅去库，但美国商业和库欣原油累库，汽柴油库存去库，显示需求分化。炼厂开工率小幅下降，成品油库存累库，但出口预期增长提供缓冲。油价受地缘局势和供需关系双重影响，整体呈现震荡格局。地缘政治风险和库存变化是市场主要变量。

研报提示的主要风险包括地缘政治冲突加剧。曼德海峡通行量进一步受限或中断将严重冲击全球原油供应。美国与相关方谈判破裂可能导致地缘局势紧张升级，进而影响油价。全球库存变化存在不确定性，美国和欧洲库存大幅累库可能抑制油价上涨。炼厂开工率波动可能影响成品油供需平衡。国内原料采买意愿变化和俄油供应稳定性也带来风险。此外，吉赞炼厂袭击事件显示中东地区安全风险，可能进一步影响成品油出口和供应稳定性。