26H1业绩符合预期，AI业务进展顺利

2026年08月12日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：王芳执业证书编号：S0740521120002Email：wangfang02@zts.com.cn分析师：刘博文执业证书编号：S0740524030001Email：liubw@zts.com.cn 总股本(百万股)2,317.54流通股本(百万股)2,310.83市价(元)96.67市值(百万元)224,036.27流通市值(百万元)223,387.58 报告摘要 事件概述公司发布26年中报，26H1实现营收172.17亿元，yoy+5.14%，归母净利润12.84亿元，y oy+4.11%，扣非归母净利润8.92亿元，yoy-22.31%，毛利率23.98%，yoy+4.91pct，净利率7.33%，yoy-0.16pct。26Q2实现营收营收92.31亿元，yoy+11.38%，qoq+15.6%，归母净利润8.21亿元，yoy+10. 股价与行业-市场走势对比 21%，qoq+77.41%，扣非归母净利润5.67亿元，yoy-15.51%，qoq+73.96%，毛利率24.86%，yoy+4.58pct，qoq+1.91pct，净利率8.84,yoy-0.09pct，qoq+3.26pct上半年AI业务高增，汇兑损失对利润产生负面影响 1）公司汽车、服务器用板业务26H1实现营业收入22.67亿元，yoy+181.58%，毛利率37. 42%，其中AI服务器业务实现营业收入近10亿元，光模块业务实现营业收入超6亿元，均较上年同期实现了大幅的增长；2）受下游存储芯片及CPU等关键零部件涨价、叠加全球消费需求疲软的双重影响，智能手机、笔记本电脑等终端消费品的需求仍显低迷。但公司依托于在FPC产品上的技术优势与产能优势，在行业周期底部实现了市场份额的稳定，公司26H1通讯用板业务实现营业收入100.48亿元，yoy-2.15%，毛利率19.94%，yoy+3.96pct，消费电子及计算机用板业务实现营业收入47.42亿元，yoy-8.36%，毛利率25.54%，yoy+1.02pct；3）上半年受人民币升值影响，公司汇兑损失4.48亿元，上年同期实现汇兑收益0.07亿元，汇兑对净利润影响超4.5亿元。重研发持续开拓新产品，持续扩产进一步布局AI算力及光模块赛道 1）2026年上半年，公司研发费用达15.97亿元，较上年同期增加超人民币5亿元，占营 业收入比重达9.28%，持续的研发投入为公司后续业务拓展积累了技术储备。在研发方向上，公司坚持自主创新与客户协同前沿技术研发相结合，持续攻克新产品、新工艺中的关键工艺与技术难点。在手机及消费电子领域，公司持续精进主被动元件内埋、薄型化空腔与高散热结构等核心工艺；在精密细线路与低损材料、高频挠折与电磁屏蔽方面实现技术突破；同时，前瞻性开展了新型显示、光电互连及脑机接口等前沿应用探索，并同步推进材料国产化替代评估。在服务器方面，公司持续加码高频高速算力PCB方向研发投入，高效实现技术成果向产品竞争力转化，已完成多款适配AI服务器、高速光模块的高阶PCB产品的技术开发，特别是在光模块用SLP产品及服务器用HDI类产品方面，在多层高密互联、阶梯型腔体结构与高精度成型斜边结构等关键工艺攻坚中，均实现重大技术突破。2）公司持续布局AI算力及光模块赛道，开展高端产能升级与扩张。2026年3月公司与淮安经济技术开发区签署项目投资协议书，拟在淮安投资110亿元，新建HD园区建设高端PCB生产项目，项目主要用于AI算力及光模块产品，2026年5月，公司在深圳竞得新的产业用地，并已通过董事会拟投资人民币100亿元新建深圳第三园区，建设人工智能高阶类载板及柔性电路板智造基地项目，持续扩产为未来增长奠定基础。投资建议 相关报告 1、《鹏鼎控股：25年稳健增长，持续 扩 大capex助 力 未 来 成 长 》2026-03-31 2、《鹏鼎控股：Q2业绩高增，AI浪潮注入成长新动能》2025-08-13 考虑今年消费电子承压但后续公司AI领域的优势及产能储备，我们调整公司2026/2027/2 028年归母净利润为53.95/87.74/127.45亿元，（此前预计2026/2027/2028年归母净利润为56.18/81.73/109.66亿元），按照2026/8/11收盘价PE为41.5/25.5/17.6倍，维持“买入”评级。风险提示 新建产能不及预期，下游需求不及预期、市场开拓不及预期、研报使用信息更新不及时、 外围环境波动风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。