座椅业务出海再下一城

座椅业务出海再下一城 挖掘价值投资成长 增持（首次） 2026年08月11日 东方财富证券研究所 证券分析师：郑景毅证书编号：S1160525100002联系人：郭文婷 【事项】 2026年7月31日发布公告：宁波继峰汽车零部件股份有限公司的控股子公司继峰座椅（泰国）有限公司于近期收到《提名信》，继峰座椅（泰国）获得VinFast Trading And Production Joint Stock Company的两个乘用车座椅总成项目定点，将为客户开发、生产整车座椅总成产品。上述两个项目预计分别于2027年8月和2027年9月开始量产，项目生命周期均为4年，预计生命周期总金额约为2.7亿元。 【评论】 基本数据 定点订单持续扩容，乘用车座椅全球化布局稳步推进。截至2025年末，公司累计乘用车座椅在手项目定点27个，全生命周期总销售额预计超千亿。截至2026年7月31日，公司2026年累计新获定点金额也已超27亿元。客户拓展方面，公司乘用车座椅客户已覆盖海外豪华车企、国内造车新势力龙头企业、国内传统高端合资车企及国内传统头部自主车企，供应车型涵盖新能源车与传统燃油车，市场已从中国拓展至欧洲、东南亚，客户结构进一步多元化，市场基础更加广泛、稳固。 乘用车座椅业务加速放量，规模效应推动盈利改善。公司已发布业绩预增公告，预计2026年上半年实现归母净利润3.32亿元至3.98亿元，同比增长115.78%至158.67%。其中，乘用车座椅业务在手订单陆续量产，预计实现营业收入超过40亿元、同比增长超过100%。随着乘用车座椅业务规模扩大及降本措施持续推进，该业务盈利能力显著提升，预计较上年同期实现扭亏为盈。 相关研究 格拉默盈利能力持续提升，协同推进座椅业务布局。2025年，公司深入推进控股子公司格拉默全方位改革。2026年上半年，格拉默预计实现经营性息税前利润4,170万欧元，同比增长17.2%。2025年格拉默营业收入占公司集团收入的60%以上，其业绩改善将对公司2026年上半年业绩产生重大影响。与此同时，公司与格拉默成立的格拉默继峰（德国）已获得德国宝马及某欧洲豪华品牌乘用车座椅项目定点；2026年4月，双方计划按持股比例向该公司增资合计不超过8,500万欧元，相关资金将用于欧洲乘用车座椅工厂建设，进一步拓展欧洲乘用车座椅业务。 【投资建议】 公司作为全球性汽车零部件供应商，凭借“内饰件+座椅总成”双轮驱动与海外子公司格拉默的经营改善，盈利能力持续修复。2025年公司实现营业收入227.83亿元，同比增长2.37%，归母净利润4.54亿元，同比大幅增长180.03%。展望未来，随着乘用车座椅定点项目密集进入量产周期、客户结构由自主品牌向海外豪华车企及新势力多元拓展、格拉默盈利改善与资产优化持续推进，公司业 绩有 望持 续上 行 。 我 们 预 计 公 司2026-2028年 营 业 收 入 分 别 为269.03/308.83/355.24亿元，归母净利润分别为7.46/10.24/14.03亿元，EPS分别为0.59/0.80/1.10元/股。基于2026年8月10日收盘价，对应2026-2028年PE分别为21.50/15.66/11.42倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 【风险提示】 乘用车座椅定点项目量产进度不及预期海外子公司格拉默经营改善不及预期下游整车客户销量不及预期 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 在法律允许的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。