观点:继续推荐。
1)未来三个季度低基数:
- 25Q3割草机亏损低基数。
- 25Q4两轮车销量低基数。
- 26Q1汇兑损失带来低基数。
2)两轮车:
- 7月以来价格回升,预计毛利率环比改善。
- 全年销量目标550万台,预计优先保量,价格和毛利率存在波动可能性。
- 模型预测:26Q3销量增40%+,收入增30%,毛利率环比略升。
- 注意因素:7月全国降水影响全行业销量,新国标对电自仍有负影响。
3)割草机器人:
- 25Q3因代理商返点集中确认,亏损1.5亿左右。
- 今年费用平滑确认,预计实现收入翻倍增长。
- 26Q3净利率会显著改善。