【国泰海通轻工刘佳昆】恒丰纸业:HNB催化提速,稀缺龙头稳增可期国内HNB政策加速推进,中烟战略方向明确。公司已与六家中烟及上海烟研院开展多轮技术对接与测试,系A股稀缺标的,技术与客户认证壁垒深厚,先发优势显著。公司HNB产能布局完善。锦丰新一号机8月重启试生产,逐步完善西南区域布局;现有产线可通过品类调度释放HNB专用产能,短期无供给瓶颈。卷烟纸牢筑基本盘,海外持续推进。国内烟草配套用纸份额约40%、国际约25%,26H1三大业务板块量利齐升;海外收入占比有望提升至30%,日本烟草年度采购计划同比增约30%,海外增长确定性强。烟标业务顺利推进,盈利结构优化。绿色印刷烟标项目稳步推进,首期40