上周提及,日本“白开水”式的汇率干预甚至加息难以逆转日元贬值趋势,前两次干预后日元升值仅持续数日。逆转贬值趋势主要有两种路径:
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日本主导:通过类资本管制引导日本长线资金脱美回日(据报道政府已有此意)。若无美国政策配合,将加剧美元资产波动。
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美国主导:美联储通过常态化FIMA、趋势扩表增加美元供给,本质是“财政主导、货币配合”,利好风险资产尤其有色。
关键数据与背景:
- 上周FIMA用量未降至零,但需关注日元贬值压力、贝森特不希望美债被日本抛售、下半年美债供给压力(下半年1.33万亿vs上半年7500亿)。
- 贝森特呼吁美联储取消FIMA。
结论:当前日本干预效果有限,逆转贬值需依赖上述两种路径,其中美国主导路径对风险资产利好。