天风金属 新材料 中国稀土2026H1业绩点评 产业趋势先行 盈利整体改善 20260809

太阳事件：公司2026年H1实现营收16.47亿元，同比-12.19%，主要系公司调整采销策略、优化产品结构和贸易业务所致。利润端，26H1归母净利润2.37亿元，同比+46.53%，盈利整体大幅修复。单Q2实现营收8.26亿元，同比-28.0%，环比+0.6%；归母净利润0.98亿元，同比+10.4%，环比-29.0%，推测主要受中重稀土价格影响；扣非归母净利润1.02亿元，同比+15.5%，环比-26.1%。#整体业绩基本符合预期。 💥核心点： 【价格】1）矿端，整体涨幅远不及氧化物，中钇富铕26H1均价23.82万，同比+30%，其中Q2均价24.17万，同比+30%，环比+3%；2）轻稀土：氧化镨钕26H1均价74.36万元/吨，同比+73%，Q1/Q2均价分别为74.70/73.98万元/吨，Q2环比-1.0%，同比+71.3%；3）中重稀土：氧化镝26H1均价140.06万元/吨，同比-15.7%，Q1/Q2均价分别为144.78/134.91万元/吨，Q2环比-6.8%，同比-17.7%；氧化铽26H1均价620.23万元/吨，同比-6.4%，Q1/Q2均价分别为624.70/615.34万元/吨，Q2环比-1.5%，同比-12.6%。因此，Q2业绩环比走弱主要与稀土价格有关，尤其是对于中重稀土#在6月底已触底回升，往后看对中重稀土价格弹性值得期待。 【盈利】矿端，由于不披露具体量数据，预计自有矿与往期持平（24全年自有矿2384吨）。矿端利润主体中稀（湖南）26H1实现营收8.48e，同比+26.2%，实现净利润1e，假设1200吨REO，预计单吨净利润在8w+。分离段，产能预计在万吨量级，主体中稀（赣州）、中稀（永州）26年H1实现利润约2.17e左右，同比+3x以上，预计单吨分离利润在6w以上（内部测算，不构成投资建议，仅供参考）。毛利率持续改善，26H1毛利率22.4%，同比+9.0pct，主要系稀土价格回暖叠加优化产品结构所致。Q2单季度毛利率 约24%，同比+8.3pct，环比+3.1pct。 【产业趋势】产业优化进程持续进行。中国稀土集团组建以来，不断加快稀土资源整合、产业布局优化和产业链延伸发展，以及下游高端应用。【公司作为中国稀土集团核心上市平台，积极契合稀土行业整合与绿色转型发展的有利时机，充分发挥自身在稀土产业运营与上市平台优势，#适时推进内外部稀土资产整合重组】（公告原话）。产业趋势是最重要的，当前才是大幕开启时。 爱心投资建议：行业层面，供给侧2.0正在进行时，后续有望持续整合优化，对应稀土价格有望进入长周期上行通道。公司作为中国稀土集团最核心上市平台，资源禀赋和行业地位得天独厚，后续有持续的资产注入预期（27年ddl，当前又是情绪侧好的催化时间节点），叠加中重稀土价格低位，后续分离厂的利润弹性有望持续上台阶。建议重点关注中重稀土核心标的中国稀土！